今年年初，俄烏沖突發(fā)生后，原油以及天然氣等能源商品價格大幅上行，隨之而來的電力價格上漲更是讓歐洲苦不堪言。相比于原油以及天然氣，同樣在今年3月創(chuàng)下歷史新高的銅價卻并沒有獲得市場過多的關(guān)注。

然而，銅價一直以來都是反映全球經(jīng)濟狀況的重要指標(biāo)。由于銅被廣泛應(yīng)用于電力基礎(chǔ)設(shè)施以及汽車等多個行業(yè)，因此銅素有“銅博士”之稱。從目前的情況看，全球銅市場正在經(jīng)受著供給端與需求端的雙重風(fēng)險。近兩個月中，銅價持續(xù)面臨下行壓力。截至9月27日，倫敦金屬交易所(LME)指標(biāo)期銅下跌0.69%，報收于7291美元/噸。

與此同時，包括鋁、鋅、鎳等在內(nèi)的其他主要有色金屬市場也正在經(jīng)歷震蕩。停產(chǎn)、電價飆升、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及市場對全球經(jīng)濟將陷入衰退的悲觀預(yù)期，均成為影響各類有色金屬價格的重要因素。截至9月27日，LME期鋅跌2.53%，報收于2850美元/噸，LME期鎳跌2.05%，報收于21750美元/噸，LME期鋁跌1.75%，報收于2102美元/噸。

(資料圖片)

悲觀情緒籠罩市場

全球礦業(yè)巨頭力拓(Rio Tinto)首席執(zhí)行官(CEO)雅各布·施陶斯霍爾姆日前表示，銅價短期前景面臨來自供應(yīng)鏈阻礙和高通脹的壓力，包括建筑以及汽車在內(nèi)各個領(lǐng)域的銅需求都受到了影響。事實上，自俄烏沖突爆發(fā)后，全球有色金屬市場便開始了頻繁波動。除原油以及天然氣外，俄羅斯同時也是銅、鋁、鋅、錫以及鎳等關(guān)鍵工業(yè)金屬的重要出口國。而烏克蘭緊張局勢一度推動LME期鎳價格突破25000美元/噸的高位水平，銅期貨價格也曾在今年3月創(chuàng)下新高。

不過，在近3個月中，全球多種金屬期貨價格均出現(xiàn)了不同程度的震蕩下挫。美聯(lián)儲以及全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體央行開始同步加息是導(dǎo)致市場悲觀情緒加重的關(guān)鍵因素。為抗擊高企的通脹，美聯(lián)儲自今年3月開啟加息之路，截至9月已經(jīng)累計加息300個基點。與此同時，包括加拿大央行、英國央行以及歐洲央行在內(nèi)的多個發(fā)達(dá)經(jīng)濟體央行也開始持續(xù)收緊貨幣政策。在此背景下，全球股票市場承壓下挫，投資者對于大幅收緊貨幣政策可能將損害全球經(jīng)濟增長的擔(dān)憂情緒愈發(fā)嚴(yán)重，美元強勢的表現(xiàn)也打壓了以美元計價的金屬期貨價格，銅價也因此承受著不小的下行壓力。

中國銀行研究院分析指出，2022年三季度，主要經(jīng)濟體加大加息力度控制通脹、全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險增大、潛在需求下滑對銅價的影響突出。銅價延續(xù)二季度以來的下跌態(tài)勢，繼續(xù)震蕩下行。但與此同時，主要供給國智利下調(diào)了2022年銅產(chǎn)量前景，一定程度上阻止銅價進(jìn)一步快速下跌。長期來看，惠譽預(yù)計，銅價在未來5年將穩(wěn)步上漲。鑒于銅市場預(yù)計會出現(xiàn)長期結(jié)構(gòu)性缺口，銅價將于2027年回到今年3月曾觸及的歷史高點。

能源轉(zhuǎn)型支撐有色金屬價格

值得注意的是，盡管當(dāng)前銅價因全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險增大而承受著下行壓力，但展望未來，由于銅在電動汽車、太陽能以及能源儲存電池等新能源產(chǎn)業(yè)方面有著廣泛的應(yīng)用，隨著新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步加速，銅價的長期前景值得期待。雅各布·施陶斯霍爾姆表示，由于能源轉(zhuǎn)型將要求銅產(chǎn)量大幅增加以滿足消費者的需求，因此對銅價的長期前景感到放心。高盛預(yù)計，到2025年，全球銅需求將開始超過供應(yīng)，推動銅價升至每噸15000美元，是目前水平的兩倍。

國際能源署(IEA)在《2050年凈零排放路線圖》中表示，在能源轉(zhuǎn)型以及清潔技術(shù)的研發(fā)與推廣中，需要大量的銅、鈷以及錳等關(guān)鍵金屬。需求的快速增加推動了這些金屬市場規(guī)模的擴大。能源轉(zhuǎn)型需要大量的關(guān)鍵礦物，其供應(yīng)將成為一個重要的增長領(lǐng)域。在凈零路徑中，銅、鈷、錳和各種稀土等關(guān)鍵礦物的總市場規(guī)模將在2020年至2030年期間增長近6倍。這些礦產(chǎn)的收入將在2030年之前超過煤炭的收入。這為礦業(yè)公司創(chuàng)造了重要的新機會，但同時也引起了新的能源安全關(guān)切，包括在供給跟不上激增需求的情況下出現(xiàn)價格波動，推高轉(zhuǎn)型成本等。

今年夏季，受到能源供應(yīng)不足、天然氣價格高漲的影響，歐洲發(fā)電價格大幅飆升，歐洲部分有色金屬企業(yè)產(chǎn)能受到顯著沖擊。在9月初歐盟召開電力問題緊急峰會前，歐洲40多家有色金屬企業(yè)CEO提交聯(lián)名信，呼吁歐盟采取緊急措施。這些有色金屬企業(yè)CEO強調(diào)，能源基建、電動汽車以及太陽能板等多個新能源領(lǐng)域都離不開大量金屬原料的供應(yīng)。金屬生產(chǎn)則需要穩(wěn)定可負(fù)擔(dān)的電力支持。電力和天然氣價格的大幅上漲無疑將令眾多企業(yè)無法負(fù)擔(dān)成本，導(dǎo)致工廠停工停產(chǎn)，這對歐洲新能源的發(fā)展不利。

總體而言，無論是新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展還是推動全球向凈零排放轉(zhuǎn)型，都離不開有色金屬。而這也是全球有色金屬市場在需求端獲得的有力支撐。IEA表示，2019年和2020年，全球鋁產(chǎn)量增長緩慢。相比之下，2010年至2018年的平均年增長率為6%。2021年，鋁產(chǎn)量增速接近4%，大大高于前兩年。由于全球人口和生產(chǎn)總值不斷增加以及越來越多地使用鋁作為非常重要的幾種技術(shù)的資源投入，全球鋁需求可能會繼續(xù)增長。

不過，IEA同時強調(diào)，鋁既是對能源轉(zhuǎn)型至關(guān)重要的許多技術(shù)的重要投入，同時也是二氧化碳的重要來源。在過去幾年中，鋁生產(chǎn)的平均排放強度只有輕微下降的趨勢。然而，在2050年凈零排放情景下，到2030年，碳排放將以每年約3%的速度下降。為了走上正軌，鋁行業(yè)需要開發(fā)和部署新技術(shù)，以減少初級生產(chǎn)和回收生產(chǎn)的排放，同時該行業(yè)及其客戶需要提高廢料收集、分類和回收水平。

（文章來源：金融時報）

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