節(jié)日期間ICE原糖從9月30收盤的17.77美分/磅反彈至18.69美分/磅，漲幅達(dá)到5.18%。倫敦白糖主力從528.7美元/噸反彈至552.8美元/噸，漲幅達(dá)到4.56%。

可觀的漲幅主要源于兩方面，其一，能源價(jià)格的大幅反彈驅(qū)動原糖上漲，OPEC+決定施行自2020年以來最大規(guī)模的減產(chǎn)，原油價(jià)格大幅反彈，能源價(jià)格的上漲讓市場擔(dān)心巴西糖廠或?qū)⒏弑壤母收嵊糜谥拼迹瑥亩鴾p少食糖的邊際供應(yīng)量，刺激原糖跟隨原油反彈。其二，歐洲、美國、菲律賓等地區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)，同時(shí)原白價(jià)差仍給予精煉糖廠利潤空間，需求旺盛給原糖帶來支撐，巴西近幾個(gè)月出口量增幅明顯、紐糖10-03合約價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)也印證了目前強(qiáng)烈的買盤導(dǎo)致現(xiàn)貨市場供應(yīng)的緊張。

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但是節(jié)日期間的兩大驅(qū)動——能源和需求，預(yù)計(jì)都難以支撐原糖長時(shí)間走強(qiáng)。

原因一，當(dāng)前巴西大選依然是“原油-汽油-乙醇-原糖價(jià)格”正常傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)，候選人將繼續(xù)以抑制國內(nèi)油價(jià)、控制國內(nèi)通脹為籌碼提升支持率，這將導(dǎo)致全球的高油價(jià)最終無法傳遞到巴西國內(nèi)，進(jìn)而使生物燃料乙醇較原糖繼續(xù)缺乏生產(chǎn)的性價(jià)比，目前含水乙醇折糖價(jià)格低于15美分/磅，貼水原糖超3.5美分/磅，因此未來能源價(jià)格能否持續(xù)推動原糖上行還待考證。

原因二，旺盛需求帶來的階段性供應(yīng)偏緊預(yù)計(jì)將隨著印度、泰國新季的集中供應(yīng)得到有效改善，屆時(shí)原糖將以印度的出口平價(jià)為價(jià)格錨定，截止10月9日，美元兌印度盧比為82.8325，用印度國內(nèi)最低食糖銷售價(jià)格31盧比/公斤計(jì)算，印度的出口平價(jià)已經(jīng)跌至17美分/磅附近，待印度集中開榨之后，原糖將以出口平價(jià)這一動態(tài)的價(jià)格為錨定進(jìn)行波動。

原糖的大幅反彈給了國內(nèi)市場一定提振，廣西產(chǎn)區(qū)電子盤報(bào)價(jià)上漲明顯，預(yù)計(jì)明日開盤鄭糖也將獲得一定驅(qū)動，但是反彈的高度和持續(xù)性或有限。其一，9月廣西的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)依然偏空——截至9月30日，廣西累計(jì)銷糖528.67萬噸，同比減少23.71萬噸；產(chǎn)銷率86.39%，同比下降1.46個(gè)百分點(diǎn)；9月單月銷糖51.43萬噸，同比減少2.62萬噸；榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存83.27萬噸，同比增加6.86萬噸。其二，22/23榨季預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量將有所恢復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)整體寬松，新糖報(bào)價(jià)偏保守，新陳價(jià)差偏低不利于陳糖去庫，高結(jié)轉(zhuǎn)庫存將導(dǎo)致現(xiàn)貨報(bào)價(jià)和近月合約價(jià)格承壓，因此操作上可以抓住反彈做空的機(jī)會，或基于高結(jié)轉(zhuǎn)庫存和偏低的新陳價(jià)差考慮11-1反套。

節(jié)日國際糖市重要信息匯總：

【在截至 9 月 28 日的一周內(nèi)，等待在巴西港口進(jìn)行糖出口的計(jì)劃裝運(yùn)398.8萬噸糖，而前一周為327.8萬噸】根據(jù)航運(yùn)公司 Williams Brasil 進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查在截至 9 月 28 日的一周內(nèi)，等待在巴西港口進(jìn)行糖出口的船只達(dá)到 88 艘，而前一周為 84 艘(21 艘)。根據(jù)該報(bào)告，計(jì)劃裝運(yùn)398.8萬噸糖，而前一周為327.8萬噸。

其中大部分將通過桑托斯港(307.9萬噸)離開該國。清單的其余部分如下：巴拉那瓜港，巴拉那(731,160 噸)，阿拉戈斯的 Maceió(95,352 噸)，伯南布哥的累西腓(43,000 噸)，同州的蘇阿佩(27,365 噸)，和北里奧格蘭德的納塔爾(12,600 噸)。主要品種有VHP糖(377.7035萬噸)、冰糖B150(6.711萬噸)、砂糖A-50(9965.5萬噸)、TBI(5.6萬噸)。該機(jī)構(gòu)的報(bào)告考慮了已經(jīng)停泊的船只、等待靠泊的船只以及預(yù)計(jì)將于 11 月 1 日抵達(dá)的船只。

【ICE交易所稱10月原糖交割量為14,652手】10 月 3 日(路透社)—— ICE 交易所周一表示，10 月合約到期時(shí)的原糖交付總量為 14,652 手，或約 745,000 噸。該交易所表示，所有要交付的糖都是巴西原產(chǎn)的。巴西南部的巴拉那瓜港將把大部分可交付糖裝入船只，總計(jì)近 560,000 噸。其余的將在巴西最大的桑托斯港裝載。

交易商周五表示，Louis Dreyfus 是最大的交貨商，約 435,000 噸，而亞洲大宗商品貿(mào)易商 Wilmar International 被視為最大的接收商，為 567,000 噸。去年 10 月的交割量要小得多，僅為 4,445 手，但在 2020 年創(chuàng)下了 51,597 手的歷史記錄。

【聯(lián)合國糧農(nóng)組織食糖價(jià)格指數(shù)9月環(huán)比下降0.7%】糧農(nóng)組織食糖價(jià)格指數(shù) 9 月平均為109.7點(diǎn)，環(huán)比下降0.8點(diǎn)(0.7%)，連續(xù)第五個(gè)月下降，達(dá)到2021年7月以來的最低點(diǎn)。

9月價(jià)格的下降主要是因?yàn)槭澜缱畲笫程浅隹趪臀鳟a(chǎn)量前景向好，一方面，降雨有利于當(dāng)前作物的單產(chǎn)，另一方面，乙醇價(jià)格下降也促使人們更多地使用甘蔗生產(chǎn)食糖。此外，巴西雷亞爾對美元持續(xù)疲軟也對世界食糖價(jià)格造成進(jìn)一步的下行壓力，同時(shí)還帶來出口量的增加。盡管2022/23年度的良好生產(chǎn)前景推動價(jià)格下行，但目前全球食糖供應(yīng)總體緊張，限制了價(jià)格的環(huán)比跌幅。

（文章來源：中信建投期貨）

關(guān)鍵詞： 白糖主力