中新經(jīng)緯5月8日電 題：當公司被錯誤定價時，巴菲特認為是最佳配置時機

作者 楊德龍 前海開源基金首席經(jīng)濟學家

(相關(guān)資料圖)

近日，有高達三到四萬人的全球投資者不遠萬里來到美國中部小鎮(zhèn)奧馬哈，參加2023年巴菲特股東大會。經(jīng)過六個多小時的時間，兩大國際投資家巴菲特和芒格回答了超過六十個投資者的提問。

巴菲特的魅力，一方面來自其長期價值投資幾乎沒有對手的驚人業(yè)績，近58年投資實現(xiàn)了4萬倍回報。另一方面源于其長期樂于與普通投資者分享成功經(jīng)驗，這是巴菲特令人尊重的地方。

今年巴菲特已經(jīng)92歲，芒格更是99歲高齡，芒格明確表示這是其最后一次參加股東大會，巴菲特明年是否會繼續(xù)召開股東大會并親自出席，目前還未定論。在會上，巴菲特和芒格對當前美國經(jīng)濟、人工智能、美國銀行業(yè)危機等熱點問題都詳細表達了看法。

巴菲特對投資人工智能領(lǐng)域相對謹慎

巴菲特認為，長期來看人工智能給人類生活帶來一定影響。正如當年發(fā)明原子彈一樣，目前還不能確定AI會不會對人類生存產(chǎn)生一定威脅，因此其對AI持謹慎態(tài)度。但是與之前其對數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字貨幣持明顯排斥的態(tài)度相比，巴菲特對AI還是保留了一定看好、偏中性的評價。

因為巴菲特一向喜歡投資業(yè)績穩(wěn)定的白馬股，不喜歡投資波動比較大且有很大投資風險的科技股。因為“一將功成萬骨枯”，在科技領(lǐng)域，真正能達到世界級科技公司是相當困難的，所以針對AI投資，目前炒作風氣還比較重，甚至有網(wǎng)友把AI翻譯成“All in”。對此，筆者認為還是要學習巴菲特的智慧，不要盲目跟風炒作，要去關(guān)注企業(yè)本身的價值。

“硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的美國銀行危機是災(zāi)難性的”

對此次硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的美國銀行危機，巴菲特表示“這是災(zāi)難性的”。即使有法律規(guī)定聯(lián)邦存款保險公司的限額是25萬美元，但事件仍引發(fā)了公眾對于自身存款的擔憂。

他認為，美國銀行保障儲戶資金安全非常重要，否則可能會引發(fā)嚴重后果。美國財政部、美聯(lián)儲和美國FDIC三大機構(gòu)發(fā)表聯(lián)合聲明，保障了儲戶存款不受影響，這在一定程度上避免了大規(guī)模擠兌。美國銀行業(yè)危機已暫時被控制，不會引發(fā)新的金融危機，但目前仍不能掉以輕心，要防止出現(xiàn)更多銀行破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象。

對于看好的股票，巴菲特表示要敢于重倉

在大會開始，巴菲特對伯克希爾·哈撒韋的一季報進行了匯報，一季度公司營收達到853.93億美元，而去年同期是708.1億美元。凈利潤為355億美元，去年同期為54.6億美元。可見今年一季度，伯克希爾·哈撒韋的投資業(yè)績同比出現(xiàn)大幅增長。從一季報看，截止到3月31日，伯克希爾·哈撒韋大概有77%的股權(quán)投資集中在五家公司，分別為蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂和雪佛龍。

巴菲特高度肯定了蘋果公司，蘋果公司強大的競爭力和寬闊的護城河是其最為看重的。目前，蘋果公司擁有大量現(xiàn)金，抗風險能力強，更像一個消費股。與一般科技股不同，蘋果公司可以通過較強的現(xiàn)金優(yōu)勢加大研發(fā)投入。目前，巴菲特對蘋果公司的倉位布局占比超過了能源業(yè)務(wù)公司，是絕對的第一大重倉股。之前，巴菲特曾減持了一部分蘋果股票，表示“現(xiàn)在感覺到后悔”。

事實上，巴菲特對看好的股票是敢于重倉的。他認為，投資者進行分散投資是一個誤區(qū)，對有把握的公司敢于重倉，這樣才能真正從投資上充分受益，而過度分散投資只是教科書上的一些說法，且可能會出現(xiàn)理解偏頗，因為過度分散投資和指數(shù)基金差別就不大。

當然，投資者一方面要敢于重倉，同時最好不要過于集中持股，比如只配置一只股票，那風險肯定又過于集中。所以，巴菲特指出投資要做到既集中又分散，這需要一定策略。

去美元化的問題

“去美元化”是今年國際金融市場持續(xù)關(guān)注的一個熱點，巴菲特表示，美元現(xiàn)在仍是全球的儲備貨幣，但未來可能未必如此。

在俄烏沖突發(fā)生初期，美國利用美元霸權(quán)地位對俄羅斯進行金融制裁，并采取了將俄羅斯的銀行踢出了SWIFT系統(tǒng)、凍結(jié)俄羅斯外匯儲備等多種處罰方式。這在短期達到了制裁俄羅斯的目的，但同時也讓很多國家開始擔心：過度依賴美元儲備有可能會喪失貨幣政策和財政政策的自主權(quán)。

對于比特幣等數(shù)字貨幣，巴菲特依然不看好，當他談到世界儲備貨幣時，他表示“任何代幣都是一個笑話，那是瘋狂的，繼續(xù)印鈔票也是瘋狂的”。

看好日本特定公司

近幾年，巴菲特陸續(xù)在日本進行了投資布局。巴菲特表示，日本的投資將在未來幾年會繼續(xù)增加伯克希爾·哈撒韋公司的價值。近期他去日本的部分原因是為了向這些投資布局的公司介紹格雷格·阿貝爾(巴菲特的繼任者)，因為接下來雙方可能要長期共事。

巴菲特表示，投資這些日本公司并不表示他就看好日本整體經(jīng)濟或者日本股市，而是看好這些公司盈利能力和高分紅率，以及長期的業(yè)績表現(xiàn)在股票市場上的估值確實比較低。

建議價值投資者未來要習慣收益減少

當前全球經(jīng)濟增速放緩，芒格建議價值投資者要習慣于投資收益在減少這個新的投資現(xiàn)狀。

近期的一次采訪中，芒格表示他們的投資奇跡也是得益于生活在一個好的時代，投資回報比較高。但現(xiàn)在這樣的投資好時候或已不在，未來投資者的回報率可能會下降，這一點和巴菲特觀點是相似的。

這就要求投資者未來要選擇經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的公司，規(guī)避那些在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中有可能被淘汰的公司，以此獲得長期投資回報。

依然看好新能源

巴菲特在新能源汽車的投資獲得了30倍的回報，雖然這兩年出現(xiàn)了獲利了結(jié)，減持了近一半持倉，但其表示這并不表示他不看好新能源汽車，巴菲特認為新能源汽車龍頭股依然是偉大的公司。

當然，巴菲特這兩年獲利比較大的方向來自于西方石油公司的持續(xù)增值，石油價格大漲為石油企業(yè)帶來了巨大利潤。巴菲特表示他看好西方石油在二疊紀盆地(位于德克薩斯西部和新墨西哥州東南部的大型沉積盆地)位置的石油，但他表示未來有可能會增持西方石油，但不會把它買下來，且目前對倉位基本滿意。過去幾個月，西方石油還回購了一些優(yōu)先股，這在一定程度上提高了股東價值。由此可見，巴菲特既投資傳統(tǒng)能源，也投資新能源，對能源產(chǎn)業(yè)很重視。

巴菲特的金句

“投資回報往往來自于別人犯的錯誤與別人的愚蠢”。

巴菲特表示，當市場對公司出現(xiàn)錯誤定價，正如別人在此時干了蠢事——這時往往是配置好公司的一個最佳時機。

事實上，包括中國A股市場在內(nèi)，經(jīng)常會出現(xiàn)一些企業(yè)被錯誤定價的機會，比如在市場低迷、甚至是絕望時，好公司的價格常常會出現(xiàn)大幅打折的情況，投資者就可以考慮“逢低布局”。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：李惠聰

【編輯：楊京川】

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