2023年以來(lái)，受多重利空影響，國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格整體弱勢(shì)下行。截至發(fā)稿時(shí)，甲醇期貨主力合約已經(jīng)刷新了2021年2月以來(lái)的低點(diǎn)至2205元/噸，2月迄今累計(jì)最大跌幅更是達(dá)600元。

隨著氣溫逐漸升高，甲醇傳統(tǒng)下游即將迎來(lái)需求淡季，這對(duì)甲醇市場(chǎng)而言無(wú)疑又增一重壓力。疲弱的甲醇未來(lái)是否還有轉(zhuǎn)機(jī)？業(yè)內(nèi)人士分析，國(guó)內(nèi)甲醇供給充裕，需求疲弱且增加動(dòng)能有限，加之成本端支撐缺失是造成甲醇弱勢(shì)的根本原因。后市“轉(zhuǎn)機(jī)”除了關(guān)注宏觀面的因素以外，供需面是否調(diào)整和成本能否企穩(wěn)或仍是關(guān)鍵所在。

成本支撐缺失供應(yīng)穩(wěn)定增加

(相關(guān)資料圖)

基本面的多重利空，奠定了甲醇走弱的基礎(chǔ)。

一方面，煤價(jià)回落使得甲醇成本端支撐缺失。卓創(chuàng)資訊分析師王森告訴新華財(cái)經(jīng)，從成本面來(lái)看，2023年至今，原料價(jià)格的持續(xù)下跌使甲醇行業(yè)成本松動(dòng)，進(jìn)而在一定程度上削弱了對(duì)甲醇價(jià)格的支撐力度?！耙晕鞅泵褐萍状紴槔?，年初理論成本在2700元/噸附近，然而到5月份時(shí)，成本已降至2300元/噸附近，跌幅近15%。成本端的松動(dòng)一定程度上利空甲醇價(jià)格運(yùn)行?！蓖跎f(shuō)。

另一方面，年內(nèi)迄今，國(guó)內(nèi)甲醇行業(yè)的整體供需狀況也并不樂(lè)觀，尤其是甲醇供應(yīng)在4月份以后穩(wěn)定恢復(fù)，且在進(jìn)口回升的背景下，國(guó)內(nèi)可能并不“缺”甲醇。

“從整體供需情況看，甲醇供應(yīng)維持充足，而需求略顯疲軟?！蓖跎硎?，其中2023年以來(lái)，西北地區(qū)大型裝置的投產(chǎn)為國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能提供動(dòng)能，雖常有部分裝置階段性停車檢修，行業(yè)開(kāi)工率略偏低，但市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)增加的預(yù)期持續(xù)對(duì)價(jià)格形成利空影響。同時(shí)，進(jìn)口量顯示增多，國(guó)外需求疲軟，隨著國(guó)外貨源積極運(yùn)往中國(guó)，使國(guó)內(nèi)甲醇供給維持充裕。

中信建投期貨能化分析師劉書源則進(jìn)一步指出，隨著今年4月份，上游大范圍的裝置檢修結(jié)束后，預(yù)計(jì)5月的進(jìn)口量或回升超110萬(wàn)噸，未來(lái)國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)將維持充足。

“4月寶豐能源的甲醇裝置投產(chǎn)，三期240萬(wàn)噸煤制甲醇裝置正常運(yùn)行，整體負(fù)荷提升。徐州龍興泰30萬(wàn)噸/年甲醇裝置計(jì)劃5-6月份投產(chǎn)。新增產(chǎn)能的釋放壓制09合約價(jià)格。”東海期貨研究員馮冰具體介紹說(shuō)，此外，月內(nèi)甲醇到港量增加，尤其伊朗貨源的增加超預(yù)期，進(jìn)口環(huán)比增量明顯。

需求沒(méi)有最弱或?qū)⒏?/strong>

供應(yīng)壓力趨增的同時(shí)，甲醇需求卻沒(méi)有跟上供應(yīng)增加的步伐，這導(dǎo)致了行業(yè)供求過(guò)剩的矛盾加大。

劉書源告訴新華財(cái)經(jīng)，甲醇下游傳統(tǒng)需求將迎來(lái)季節(jié)性淡季，MTO裝置開(kāi)工率無(wú)明顯上行趨勢(shì)，下游整體利潤(rùn)同比往年維持低位。“整體看，煤炭?jī)r(jià)格不斷下跌，甲醇成本端支撐乏力，下游需求難見(jiàn)明顯恢復(fù)，供需矛盾凸顯，預(yù)計(jì)短期依舊弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。”劉書源說(shuō)。

“甲醇的需求端彈性較小，山東陽(yáng)煤恒通年產(chǎn)30萬(wàn)噸甲醇制烯烴裝置5月6日檢修20天，無(wú)新增需求，傳統(tǒng)下游開(kāi)工不高并即將步入淡季。（這使得）甲醇弱勢(shì)格局無(wú)法改變?！瘪T冰對(duì)新華財(cái)經(jīng)說(shuō)，且煤炭需求淡季價(jià)格仍然偏弱，加之動(dòng)力煤庫(kù)存位于三年高位，雖然夏儲(chǔ)即將開(kāi)始，但預(yù)計(jì)支撐有限，同時(shí)甲醇成本利潤(rùn)尚可，估值偏高，價(jià)格重心預(yù)計(jì)下移，尤其動(dòng)力煤期貨成交量有限，甲醇對(duì)標(biāo)動(dòng)力煤作為替代品種。

“主力下游甲醇制烯烴盈利性一般，開(kāi)工積極性不高，部分裝置長(zhǎng)期檢修，傳統(tǒng)下游雖然剛需較為穩(wěn)固，但采購(gòu)積極性偏低，對(duì)高價(jià)有抵觸，并看空后市?！蓖跎硎?，且隨著氣溫的逐步升高，部分傳統(tǒng)下游將進(jìn)入季節(jié)性淡季，甲醇需求端有減少的預(yù)期。

此外，馮冰還補(bǔ)充說(shuō)，從宏觀方面來(lái)看，市場(chǎng)邏輯仍在全球經(jīng)濟(jì)衰退和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇間交替運(yùn)行。從各方面數(shù)據(jù)可以看出，近期歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所加快，歐美服務(wù)消費(fèi)較強(qiáng)，核心通脹壓力較大，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息預(yù)期有所升溫，但此時(shí)美債、銀行危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)也接踵而至。再看國(guó)內(nèi)的復(fù)蘇結(jié)構(gòu)以消費(fèi)為主，投資端反而有所放緩。特別是基建投資超預(yù)期放緩和房地產(chǎn)投資依舊偏弱，打壓內(nèi)需型大宗商品。

“轉(zhuǎn)機(jī)”在何方？

在基本面持續(xù)偏弱、宏觀面壓力頻現(xiàn)的背景下，疲態(tài)盡顯的甲醇市場(chǎng)是否還有“轉(zhuǎn)機(jī)”？在分析人士看來(lái)，“解鈴還須系鈴人”——后期甲醇供需面是否會(huì)調(diào)整以及煤價(jià)能否企穩(wěn)，可能是甲醇未來(lái)放緩或者改變?nèi)鮿?shì)的關(guān)鍵。

“甲醇今年一直在走‘預(yù)期差’行情，跌勢(shì)何時(shí)放緩，要繼續(xù)關(guān)注供需基本面變化。”劉書源認(rèn)為，目前甲醇上游企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)多數(shù)偏低，中長(zhǎng)期不排除過(guò)剩產(chǎn)能出現(xiàn)減、停產(chǎn)的情況。下游也需關(guān)注浙江興興在輕烴裂解后，MTO裝置開(kāi)停的情況。此外，在迎峰度夏來(lái)臨后，煤價(jià)是否企穩(wěn)反彈將帶來(lái)對(duì)成本端支撐。

王森也認(rèn)為，在價(jià)格下跌過(guò)程中需要注意部分生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工變化情況，若生產(chǎn)持續(xù)虧損，則行業(yè)開(kāi)工有下降預(yù)期，屆時(shí)市場(chǎng)供過(guò)于求的情況或有改善。

馮冰還提示說(shuō)，后續(xù)如果港口價(jià)格繼續(xù)下跌至貨源回流，則或使甲醇價(jià)格止跌，尤其是河南作為供應(yīng)邊際量的來(lái)源地，當(dāng)?shù)貎r(jià)格和供需量變化也需要著重關(guān)注。此外，“4月CPI、PPI環(huán)比回落不及預(yù)期，制造業(yè)增長(zhǎng)乏力，大宗商品價(jià)格受到壓制，后續(xù)或有政策繼續(xù)刺激國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇，屆時(shí)甲醇的單邊價(jià)格驅(qū)動(dòng)或?qū)⒏S商品反彈?！?/p>

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）