前期市場(chǎng)預(yù)期地產(chǎn)政策出臺(tái)，中下游補(bǔ)庫(kù)積極，如今政策階段性落空，疊加梅雨季影響，周末現(xiàn)貨情緒走弱，今日開(kāi)盤(pán)玻璃大幅下挫，主力09跌幅超過(guò)7%。

驅(qū)動(dòng)因素1：政策預(yù)期階段性落空，中下游過(guò)度囤貨，主銷區(qū)華東庫(kù)存壓力巨大

自本月初起，有關(guān)地產(chǎn)放松的消息頻頻傳出，市場(chǎng)小作文眾多，調(diào)動(dòng)玻璃中下游積極囤貨，日產(chǎn)銷持續(xù)走強(qiáng)，盤(pán)面反彈。前期玻璃廠通過(guò)保價(jià)、提供倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)支持等方式鼓勵(lì)貿(mào)易商拿貨，玻璃庫(kù)存從上游轉(zhuǎn)移至中下游，并非消化，貿(mào)易商庫(kù)存近期持續(xù)增加。華東作為主銷區(qū)前期沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，受到湖北等地價(jià)格沖擊，如今庫(kù)存壓力巨大。據(jù)了解，某廠家處理老庫(kù)存，價(jià)格下浮高達(dá)15元/重箱。

(相關(guān)資料圖)

驅(qū)動(dòng)因素2：高溫疊加梅雨季，淡季玻璃需求低迷，而供應(yīng)端壓力增大

如今處于玻璃的需求淡季，疊加近期全國(guó)多地降雨量較多，需求進(jìn)一步受到?jīng)_擊。從深加工訂單天數(shù)來(lái)看，截至2023年6月中旬，深加工企業(yè)訂單天數(shù)15.3天，較上期減少0.4天，環(huán)比-2.55%。深加工訂單依然低位徘徊，可見(jiàn)真實(shí)需求并未轉(zhuǎn)好。地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)也依然低迷，除一線城市外，二三線城市的銷售表現(xiàn)皆偏弱。而供應(yīng)端壓力卻日漸增長(zhǎng)，相比年初時(shí)，玻璃日熔量?jī)粼鲩L(zhǎng)5210噸/日，根據(jù)玻璃廠后續(xù)的復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火計(jì)劃來(lái)看，后市仍有供應(yīng)壓力的進(jìn)一步增加。

驅(qū)動(dòng)因素3：高利潤(rùn)和弱需求無(wú)法匹配

今年以來(lái)玻璃價(jià)格重心上移，而原料端純堿、燃料的價(jià)格大幅下移，使得玻璃廠的利潤(rùn)得到大幅修復(fù)。結(jié)合當(dāng)下現(xiàn)貨價(jià)格，行業(yè)平均利潤(rùn)高達(dá)500元/噸，利潤(rùn)水平已修復(fù)至歷史上的中高利潤(rùn)區(qū)間。而結(jié)合當(dāng)下偏弱的需求來(lái)看，高利潤(rùn)或難以為繼。

展望后市：

前期市場(chǎng)受地產(chǎn)政策預(yù)期帶動(dòng)，中下游補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)銷持續(xù)偏高，除剛需補(bǔ)庫(kù)外，市場(chǎng)存較大比重的投機(jī)需求。而上周五沒(méi)有等來(lái)預(yù)期的政策，目前來(lái)看政策預(yù)期階段性落空，市場(chǎng)情緒大幅降溫。疊加當(dāng)前處于梅雨季，原本淡季需求較弱疊加降雨偏多，需求進(jìn)一步受到抑制。前期中下游囤貨較多，繼續(xù)拿貨意愿大幅降低，華東地區(qū)前期受到主產(chǎn)區(qū)低價(jià)玻璃沖擊，部分廠庫(kù)存積壓，周末發(fā)布降價(jià)甩貨消息，市場(chǎng)恐慌情緒發(fā)酵。結(jié)合當(dāng)前逐日增長(zhǎng)的供應(yīng)壓力，而需求暫無(wú)起色，高利潤(rùn)的玻璃承壓，現(xiàn)貨還有進(jìn)一步回調(diào)空間。我們昨日在周報(bào)中提示：“市場(chǎng)情緒階段性降溫，盤(pán)面回調(diào)概率較大?！鳖A(yù)計(jì)本周產(chǎn)銷將持續(xù)走弱，盤(pán)面繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策波動(dòng)較大等

（文章來(lái)源：廣發(fā)期貨）

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