螺紋：產(chǎn)銷均有微降

昨上海螺紋報價4880元/噸漲20元。本周螺紋產(chǎn)量微降至1.24萬噸至273.38萬噸，延續(xù)小幅下滑態(tài)勢，但隨著粗鋼產(chǎn)量平減提前完成，鋼廠即期利潤偏高背景下鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿有所提升，產(chǎn)量繼續(xù)走弱空間并不大。淡季影響下表需略有回落，本周螺紋表需降10.07萬噸至313.56萬噸，市場情緒尚可，成交一般，昨日建材成交17.4萬噸，部分城市庫存下滑較快仍舊支撐價格，庫存去化保持較快，其中廠庫降12.93萬噸，社庫降27.25萬噸，中期房住不炒下地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢不改，但悲觀預(yù)期持續(xù)修復(fù)，隨著房企融資政策和地方供地政策適當(dāng)調(diào)整，以及經(jīng)濟工作會議釋放財政和貨幣略有積極信號，政策維穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期愈加增強。綜合來看，粗鋼產(chǎn)量平減已經(jīng)提前完成，煉鋼即期利潤相對偏高情況下鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿提升，但部分區(qū)域限產(chǎn)政策仍較嚴(yán)格，產(chǎn)量總體處于低位水平，短期淡季需求小幅回落，年末趕工逐漸減少，但庫存持續(xù)顯著下滑下鋼價仍有較強支撐，中期需求下行趨勢雖不改，但隨著地產(chǎn)維穩(wěn)和降準(zhǔn)落地，悲觀預(yù)期持續(xù)修復(fù)，節(jié)前鋼價或仍以區(qū)間偏強震蕩為主。

熱卷：產(chǎn)銷顯著回升

昨上海熱卷報4920元/噸漲10元。本周熱卷產(chǎn)量微增15.71萬噸至298.27萬噸，煉鋼即期利潤相對偏高，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿也有所上升，東北鐵水產(chǎn)量回升最為明顯，而華北采暖季和限產(chǎn)預(yù)期仍在持續(xù)影響，熱卷產(chǎn)量雖有回升但空間或?qū)⒂邢蕖Ｖ圃鞓I(yè)需求在限電緩解以及成本大幅回落下有所回升，本周熱卷表需增26.68萬噸至307.89萬噸，庫存去化略有加快，其中廠庫降1.16萬噸，社庫降8.46萬噸，中期需求預(yù)期略有改善，11月制造業(yè)PMI為50.1，比上月上升0.9個百分點，重返擴張區(qū)間，表明制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有所加快，景氣水平改善，新訂單指數(shù)為49.4，比上月上升0.6個百分點，需求有所改善。綜合來看，粗鋼產(chǎn)量平減已經(jīng)提前完成，煉鋼即期利潤相對偏高情況下鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿提升，東北產(chǎn)量有所提升，熱卷產(chǎn)量上升較為明顯，但在華北采暖季以及限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)影響下，熱卷產(chǎn)量總體回升空間仍比較有限，需求在下游限電緩解以及成本大幅回落下有所回升，中期需求預(yù)期繼續(xù)修復(fù)，隨著降準(zhǔn)落地，節(jié)前鋼價或仍以區(qū)間震蕩為主。

鐵礦：盤面大漲，供需依然弱勢

昨普式62指數(shù)報114.7漲5，青島港PB粉報740元/噸漲20元/噸。鐵礦盤面白天偏強震蕩，夜盤大幅拉漲，01合約一度接近700元/噸。昨天鐵礦的成交明顯好轉(zhuǎn)，卡粉和楊迪粉價格漲幅較大。夜盤黑色板塊大漲，鐵礦領(lǐng)漲。其實鐵礦這一波反彈與基本面有些背離，至少從基本面來看，并不支持鐵礦持續(xù)拉漲，但是資金介入將預(yù)期打的很足，市場情緒較為亢奮。至于供需方面無太大變化，整體弱現(xiàn)實強預(yù)期。多頭主打強預(yù)期，空頭主打弱現(xiàn)實。目前鐵礦的基本面還是很差，港口庫存高位，但是相較于2018年的高庫存，目前的庫存結(jié)構(gòu)相對更溫和一點，高硅巴西粉庫存極高，中高品的澳礦庫存相對中性，因此至少從庫存結(jié)構(gòu)上來看沒有那么悲觀。目前盤面偏強震蕩，短期觀望為主。

焦煤：偏強運行

昨山西低硫主焦報2200元噸，蒙5精煤報1910元/噸。白天焦煤盤面大漲，夜盤繼續(xù)探漲。16日山西呂梁發(fā)生透水事故導(dǎo)致人員被困，但是涉及煤種為動力煤，對焦煤影響有限。但是臨近年底，屬于事故高發(fā)時間段，因此政策干擾加劇，焦煤的供給受到一系列影響，特別是上周山西多個煤礦被處罰后，各個煤礦有不同程度的減產(chǎn)。需求方面，市場情緒轉(zhuǎn)好，焦炭補庫需求增加，上游煤礦庫存小幅去庫，整體需求向好。價格方面，山西太原煉焦煤上漲100元/噸，報2300元/噸。策略上，焦煤基本面向好，上漲動力較足，以偏多思路對待。后期關(guān)注環(huán)保、澳煤通關(guān)政策。

焦炭：關(guān)注成本支撐和需求兌現(xiàn)

昨青島港準(zhǔn)一級焦報2780元/噸，一級焦報2880元/噸。昨黑色板塊大漲，焦炭也同步跟漲，但是漲幅不及原料。需求端，終端房地產(chǎn)邊際回暖，另外12月中下旬預(yù)計有高爐復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量有回升預(yù)期。成本端，近期焦煤現(xiàn)貨上漲明顯，焦化利潤依然低迷，對價格有一定支撐。類似焦煤，焦炭的供給也受到環(huán)保政策的擾動，考慮到季節(jié)性和低迷的焦化利潤，短期內(nèi)焦炭產(chǎn)量依然會保持低位。后期重點關(guān)注政策影響，以及成本端焦煤的情況，短期觀望為主。

（文章來源：南華期貨）

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