3月11日，央行發(fā)布2月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。2月份，人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。居民中長期貸款減少459億元，企業(yè)中長期貸款增加5052億元，同比少增5948億。M2同比增速回落0.6個百分點至9.2%。普遍低于市場預(yù)期。

市場人士預(yù)計，由于社融、新增信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，實體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，市場對人民銀行進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息預(yù)期有所升溫。目前國內(nèi)需求復(fù)蘇偏弱，經(jīng)濟(jì)面臨的壓力仍較大，人民銀行適度動用利率工具與存款準(zhǔn)備金工具的可能性上升。

居民中長期貸款減少

3月11日，央行發(fā)布2月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。2月份，人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。分部門看，住戶貸款減少3369億元，其中，短期貸款減少2911億元，中長期貸款減少459億元；企(事)業(yè)單位貸款增加1.24萬億元，其中，短期貸款增加4111億元，中長期貸款增加5052億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2月新增貸款環(huán)比季節(jié)性回落，總量表現(xiàn)不及預(yù)期，表明近期貨幣政策加大實施力度尚未充分傳達(dá)至貸款端。受春節(jié)假期影響，2月貸款環(huán)比少增符合季節(jié)性規(guī)律，同比少增一方面與去年同期基數(shù)偏高有關(guān)，另一方面也反映出在1月銀行加大貸款投放力度取得“開門紅”后，項目儲備消耗較大，導(dǎo)致2月企業(yè)中長期貸款后勁不足。

中信證券首席聯(lián)席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明稱，2月新增信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱主要有三方面原因。一是季節(jié)性原因，2月是傳統(tǒng)的信貸小月；二是在疫情影響下，居民信貸需求仍然較弱；三是目前房地產(chǎn)行業(yè)仍處在筑底過程中，體現(xiàn)為居民中長期貸款需求有所不足。

從結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)貸款方面，票據(jù)和短貸沖量現(xiàn)象突出，這與春節(jié)后票據(jù)利率大幅走低反映出的票據(jù)市場供需狀態(tài)相一致。2月居民貸款延續(xù)同比少增。其中，近期國內(nèi)疫情多地散發(fā)，春節(jié)期間防控收緊，對居民消費(fèi)形成制約，2月居民中長期貸款減少459億，主要原因在于房地產(chǎn)市場成交仍較為低迷，高頻數(shù)據(jù)顯示2月30大中城市商品房成交面積同比跌27%。

“2月居民貸款數(shù)據(jù)顯示，接下來穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的發(fā)力點要進(jìn)一步向提振居民消費(fèi)、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運(yùn)行的方向傾斜?！蓖跚啾硎?。

2月份新增社融1.19萬億元，比上年同期少5315億元。主要由于表內(nèi)信貸和表外融資新增規(guī)模較少。對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款新增9084億元，比去年同期少增4329億元，表外融資同比多減4656億元。

光大證券首席固收分析師張旭則表示，不建議過度關(guān)注單月的信貸數(shù)據(jù)。多種因素會在客觀上也會造成“一個月多，一個月少”的波動。歷史上看，單月數(shù)據(jù)經(jīng)常上上下下，但其中很多是因為季節(jié)性等因素導(dǎo)致的正?，F(xiàn)象。比如，每年春節(jié)月份的金融數(shù)據(jù)均容易受到春節(jié)效應(yīng)的影響，且歷年春節(jié)日期還是不同的，這便形成了單月數(shù)據(jù)在增量和增速上的變化，而這樣的變化并不對應(yīng)于金融支持實體力度的改變。

降息預(yù)期升溫

2月末M2同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和0.9個百分點，下降方向符合預(yù)期，但降幅偏大。溫彬認(rèn)為有如下原因：一是去年2月M2增長基數(shù)較高，對本月M2增長形成向下壓力。二是財政支出力度偏小，本月財政存款新增6002億元，同比多增了1.4萬億元，形成貨幣回籠效應(yīng)。三是本月新增人民幣力度弱于去年同期和預(yù)期，導(dǎo)致信貸派生能力減弱。

值得注意的是，當(dāng)日午后，國債期貨直線拉升并大幅上漲，國債現(xiàn)券收益率則明顯走低。有市場人士認(rèn)為，2月金融數(shù)據(jù)弱于市場預(yù)期，結(jié)構(gòu)不夠理想，反映出實體經(jīng)濟(jì)需求偏弱，使得擴(kuò)大新增貸款規(guī)模更顯必要和迫切，加之地緣政治等復(fù)雜因素影響，人民銀行繼續(xù)降準(zhǔn)降息的可能性有所增大。

民生銀行首席研究員溫彬表示，結(jié)合本月的金融數(shù)據(jù)看，有效需求不足的問題仍然較為明顯，經(jīng)濟(jì)有不小的下行壓力。未來，地緣政治沖突升級、大宗商品漲價、全球通脹升溫、主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策退出、金融市場波動加劇等，使全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景蒙受更大不確定性。要實現(xiàn)5.5%的增長目標(biāo)，也需要政策的進(jìn)一步加大支持力度。財政政策要進(jìn)一步優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，加大支出力度，盡快發(fā)揮穩(wěn)投資對穩(wěn)增長的支持作用。貨幣政策要發(fā)揮好總量政策和結(jié)構(gòu)性的雙重功能，找準(zhǔn)時機(jī)，降準(zhǔn)、降息仍有必要、有空間，加大力度提振需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，由于社融、新增信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，實體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，市場對人民銀行進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息預(yù)期有所升溫。目前國內(nèi)需求復(fù)蘇偏弱，經(jīng)濟(jì)面臨的壓力仍較大，人民銀行適度動用利率工具與存款準(zhǔn)備金工具的可能性上升。

（文章來源：券商中國）

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