當地時間8月19日，美國洲際交易所(ICE)棉花12月合約期價收漲2.9%，報1.1601美元/磅。自7月14日低點反彈至今，ICE棉價累漲39%。

銀河期貨棉花分析師劉倩楠告訴21世紀經濟報道記者，從棉花供需基本面情況來看，短期國際棉花價格可能相對強勢，伴隨利多兌現以及未來消費端壓力，中長期價格大概率走弱。

劉倩楠進一步解釋，從消費端來看，伴隨美聯(lián)儲等全球主要央行持續(xù)加息，加之全球經濟下行壓力明顯，全球棉花消費預計大幅減少。目前，印度以及一些東南亞國家相關訂單均開始顯出“疲態(tài)”，后續(xù)美國農業(yè)部可能進一步下調2022/2023年度全球棉花消費量。從供應端來看，受干旱等因素影響，美國農業(yè)部大幅下調美國今年棉花產量，導致美棉基本面走強。

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國際棉價或重返此前震蕩區(qū)間

今年迄今，ICE棉價累漲25.74%。3月初至6月初，ICE棉價在1美元/磅-1.55美元/磅的區(qū)間運行，6月9日收盤價報1.4651美元/磅，此后價格快速下行，至7月14日報0.8371美元/磅，不到1個月累跌42.86%，此后價格有所反彈。

建信期貨棉花分析師劉悠然對21世紀經濟報道記者稱，今年以來國際棉花價格整體呈現高位回落的態(tài)勢。前期上漲驅動力主要源于印度棉花供需偏緊、種植期天氣炒作以及基金多頭加持，5月中開始棉價急轉直下主要受美聯(lián)儲激進加息的影響，7月末以來宏觀層面的利空暫告一段落，同時得克薩斯州干旱有所加劇，因此美棉價格出現明顯反彈。

展望后市，國際棉價將繼續(xù)受到美聯(lián)儲貨幣政策、極端天氣等多空因素交織影響。

劉悠然告訴記者，宏觀層面對棉價運行偏空，基本面短期利多也在當前價格反彈中充分釋放。一方面，國際貨幣基金組織7月下調今明兩年全球經濟增長預期，美聯(lián)儲仍然處于加息周期且美國通脹水平仍處于歷史高位，美元指數近期再次回升試探此前高位。另一方面，當前美國棉花主產區(qū)干旱程度不及2011年嚴重，美國農業(yè)部近日對新季美棉棄耕率和產量的預估被市場認為過于悲觀，現階段價格已“透支”后續(xù)調整空間。

“當前，棉花生長周期進入中后階段，天氣炒作逐漸步入尾聲。伴隨9月進入北半球棉花收獲期，美棉面臨供應和加息的雙重壓力。若天氣狀況未發(fā)生進一步惡化，美棉或重返前期的震蕩區(qū)間。進入四季度，隨著新年度棉花產量逐漸‘落地’，在消費量下調逐漸兌現的情況下，全球棉花期末庫存的進一步累積或帶動美棉刷新前期低點，跌至0.83美元/磅以下?！眲⒂迫恢赋觥?/p>

全球棉花供需前景如何

農作物中，棉花是重要的經濟作物。近期，作為棉花主要生產國和出口國的印度、巴西和美國，或多或少均受到天氣的干擾。

就印度而言，前期季風帶來的洪澇災害雖然導致印度棉花播種進度有所放緩，但對其今年棉花產量未產生實質性影響。截至8月18日，印度新季棉花種植面積為1239.72萬公頃，同比增加65.99萬公頃，同比增幅達5.62%。就巴西而言，當前該國棉花處于收獲季節(jié)，采摘進度較去年同期高13.6個百分點。

“從數據來看，巴西和印度新季棉花增產是大概率事件。”劉悠然稱。

而作為全球第三大棉花生產國的美國，自6月以來干旱范圍逐漸擴大，干旱程度逐漸加深，對棉花生長造成一定影響。受天氣影響，截至8月14日，美國棉花生長優(yōu)良率為34%，較去年同期減少33個百分點。

對此，劉悠然稱，從美國棉花今年生長情況來看，雖然優(yōu)良率震蕩走低、維持近十年低位水平，但現蕾率、結鈴率和吐絮率都快于往年同期。而當前美國干旱程度不及2011年，美國農業(yè)部近日對2022/2023年度美棉棄種率的預估達43%，高于2011/2012年度的36%，且將新季美棉產量大幅下調至273.7萬噸，存在一定程度的超調?！盎诖耍磥硖鞖鉅顩r未發(fā)生進一步惡化的情況下，美國棉花產量有向上修正的空間?！?/p>

近日，美國農業(yè)部對2022/2023年度全球棉花產量的預估為2548萬噸，較7月下調66萬噸；對全球棉花消費量的預估為2593萬噸，較7月下調18萬噸；對全球棉花期末庫存的預估為1802萬噸，較7月下調33萬噸；對全球棉花庫存消費比的預估為69.5%。

后續(xù)，全球棉花供需格局如何演繹？劉悠然指出，從基本面來看，全球棉花供需格局呈現缺口逐漸縮窄、從偏緊狀態(tài)轉向寬松的大趨勢。在其余棉花主產國產量上升的背景下，美棉供應端的擾動對于大趨勢的影響較為有限。

劉倩楠則表示，全球棉花貿易量預計下降。她指出，從近幾個月美國農業(yè)部發(fā)布的報告來看，全球棉花產量超預期下調，后續(xù)繼續(xù)下調空間不大，而棉花消費量并未如預期下調。當前，美國農業(yè)部對于全球棉花消費的預估較高，預計后續(xù)可能大幅下調全球棉花消費量，而全球棉花消費量的下降將導致貿易量的下降。

鄭棉上漲動能或不足

近期，中國國內棉花需求比較疲弱，雖然美棉價格大漲帶動鄭棉走高，不過價格走勢相對較弱。在劉倩楠看來，伴隨紡織產業(yè)旺季“金九銀十”的到來，國內棉花需求端預計有所改善，但是整體需求預計不及往年同期。就中國國內棉花價格走勢，預計大趨勢上仍偏弱，短期受美棉走強以及旺季需求好轉可能出現走強。

相較于全球棉花供需格局，中國國內棉花供需情況更為寬松。劉悠然指出，新疆棉花結轉庫存處于歷年同期高位，新棉花預計面積與單產雙增。在內需較為低迷，外需訂單受限，天氣因素未發(fā)生進一步惡化的情況下，鄭棉繼續(xù)上漲動能不足。

劉悠然預計，新棉交售階段，中國國內棉花期價或于13000元/噸-15000元/噸區(qū)間展開博弈。中期來看，在北半球供應情況落實的條件下，國內棉花行情將圍繞宏觀經濟和下游消費展開，整體來看可能再度回落，創(chuàng)出年內新低。長期來看，在全球棉花產量上升、消費量下降、期末庫存由去庫轉向累積的大趨勢下，國內棉價有望重返本輪牛市行情前的水平。

極端天氣對農作物影響幾何

極端天氣是擾動包括棉花在內的大多數農產品期價的重要因素。全球范圍內，高溫干旱天氣對農作物減產的沖擊受到市場關注。

據2017年《農業(yè)科學》雜志發(fā)布的報道，全球平均氣溫每升高1攝氏度，全球小麥、水稻、玉米和大豆的產量將分別減少6.0%、3.2%、7.4%和3.1%。

近期，除了棉花，美國大豆、玉米以及歐洲玉米、中國水稻收成預期均受到天氣因素的不利影響。

中國社科院農村發(fā)展研究所農產品貿易與政策研究室主任胡冰川告訴21世紀經濟報道記者，從天氣因素對中國秋糧產量的影響來看，可能會造成邊際上的損失。不過，后續(xù)冷空氣南下，且將迎來水稻生長發(fā)育的關鍵期，天氣對于產量的影響還有待觀察。整體而言，如果應對天氣沖擊的舉措得當，預計今年穩(wěn)產是大概率事件。

中國農業(yè)科學院農業(yè)資源與農業(yè)區(qū)劃研究所研究員姜文來告訴21世紀經濟報道記者，短期來看，需完善抗干旱的相關舉措，及時采取應急措施將損失降至最低。更長期來看，需注重建立長效機制，因地制宜地建設“旱能灌、澇能排”的高質量農田系統(tǒng)，將抗旱防澇基礎扎實，從容應對極端天氣。

“整體而言，與十年前相比，受益于灌溉設施日趨完善、農作物品種耐旱性有所提升等利好因素，當前全球各國農作物單產和產量受極端天氣的負面沖擊程度明顯下降?！焙ǚQ。

（文章來源：21財經）

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