數(shù)據(jù)要點(diǎn)：

2月USDA報告后對CBOT大豆的影響，符合階段性利多出盡預(yù)期。阿根廷大豆產(chǎn)量的修正幅度已被計價，但阿根廷高溫少雨天氣依然對大豆產(chǎn)量前景不利，不排除后期繼續(xù)下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。目前美豆油生產(chǎn)用于國內(nèi)工業(yè)消費(fèi)預(yù)計將在2022/23年達(dá)到44 %，遠(yuǎn)高于十年前的25%。強(qiáng)勁的國內(nèi)需求擴(kuò)大了美國豆油相對于南美豆油的溢價 ，降低其在全球市場上的競爭力。展望未來，2022/23豆油價格有可能繼續(xù)上漲，除受到美國和南美洲生物燃料產(chǎn)量增加影響外，預(yù)計阿根廷大豆產(chǎn)量和壓榨量將下降也進(jìn)一步提振美豆油行情。

(相關(guān)資料圖)

棕櫚油和南美豆油之間的價差到1月底達(dá)到200美元/噸左右，預(yù)計棕櫚油和豆油之間目前的貼水水平可能會持續(xù)。阿根廷大豆產(chǎn)量減少和美國生物柴油需求強(qiáng)勁的影響超過了印度尼西亞棕櫚油政策。此外，更多的葵油進(jìn)入全球市場，也將在印度等地爭奪棕櫚油市場份額，棕櫚油價格面臨下行壓力。印度尼西亞最近實(shí)施了更高的生物燃料混合指令(B35)及其對全球的影響市場尚未實(shí)現(xiàn)。然而，這可能會導(dǎo)致棕櫚油供應(yīng)減少，價格與豆油相比折扣也會降低。

2月美國谷物的供需前景基本未變。美小麥?zhǔn)秤脺p少、種子消費(fèi)增加，期末庫存上調(diào)100萬蒲至5.68億，季節(jié)平均農(nóng)場價格預(yù)計每蒲式耳下跌0.10美元至9.00美元。美國玉米用于乙醇的玉米減少了2500萬蒲，期末庫存增加了2500萬蒲，生產(chǎn)者收到的季節(jié)平均玉米價格持平于每蒲式耳6.70美元。2月USDA報告指引的小麥和玉米行情前景偏空。

數(shù)據(jù)解析：

u本月的2022/23美國大豆壓榨量預(yù)計為22.3億蒲式耳，減少1500萬蒲式耳。大豆出口不變，期末庫存預(yù)計為2.25億蒲式耳，增加1500萬。美國2022/23年度大豆季節(jié)平均價格預(yù)計為每蒲式耳14.30美元，上漲10美分。豆粕價格預(yù)計為每短噸450美元，上漲25美元。豆油價格預(yù)測維持在每磅68.0美分不變。

u2022/23年全球大豆產(chǎn)量減少500萬至3.83億噸。受較低的種植面積和干燥的天氣條件影響，阿根廷的產(chǎn)量減少450萬至4100萬噸。烏克蘭大豆收獲面積低，產(chǎn)量下降了40萬。

u全球大豆出口幾乎沒有變化，阿根廷出口下降150萬被巴拉圭和巴西出口上升所抵消。阿根廷大豆的進(jìn)口增加，而歐盟的進(jìn)口下降。迄今為止，歐盟的減少了大豆進(jìn)口，增加了菜籽和葵籽的進(jìn)口。巴基斯坦的進(jìn)口也是因?yàn)檗D(zhuǎn)基因大豆的進(jìn)口許可證受到限制。

u全球大豆壓榨量減少340萬噸。迄今為止，中國的壓榨進(jìn)度低于預(yù)期，本月將預(yù)期下調(diào)了100萬噸至9600萬噸。巴基斯坦因?yàn)榇蠖构?yīng)減少而降低了壓榨預(yù)期。阿根廷大豆壓榨下降70萬至3730萬噸，導(dǎo)致豆粕和豆油出口分別下調(diào)30萬噸和15萬噸，美豆油價格有望得到提振。全球大豆期末庫存減少約1500萬噸至1.02億噸。

u全球油籽產(chǎn)量下降了近600萬噸，主要是因?yàn)榘⒏⒋蠖巩a(chǎn)量下降，烏克蘭和俄羅斯的葵籽產(chǎn)量下調(diào)。全球油籽油脂貿(mào)易量向上修正，加拿大和澳大利亞較高的油菜籽出口抵消了大豆的出口下滑。全球蛋白粕產(chǎn)量減少，全球豆粕庫存下降。油脂總產(chǎn)量沒有變化，葵花籽油出口的貿(mào)易增長，俄羅斯和烏克蘭的葵籽壓榨都在增加。

u馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量上調(diào)20萬噸至1900萬，出口增加了20萬至1670萬噸。印尼棕櫚油產(chǎn)量預(yù)期維持4550萬噸不變，出口下調(diào)5萬至2845萬噸，國內(nèi)消費(fèi)預(yù)期維持1800萬噸不變，庫存762.7萬噸，預(yù)期調(diào)整不大。印度的棕櫚油進(jìn)口預(yù)期增加了30萬至903萬噸，主要是因?yàn)樾詢r比高。印度葵油進(jìn)口預(yù)期也上調(diào)了25萬至205萬噸，主要是基于目前的進(jìn)口速度考慮。歐盟受菜油價格合適及政策限制，棕櫚油進(jìn)口量預(yù)期下調(diào)20萬至530萬噸。由于菜油的可用性高，歐盟對菜籽的進(jìn)口預(yù)期再次上調(diào)27.5萬至597.5萬噸，同時也降低了大豆的進(jìn)口。

（文章來源：東海期貨研究）

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