昨日，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布了5月供需數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，5月馬棕產(chǎn)量152萬噸，環(huán)比增加27%，此前MPOA預(yù)估5月產(chǎn)量151萬噸，實(shí)際產(chǎn)量數(shù)據(jù)與預(yù)期一致。5月馬棕出口108萬噸，環(huán)比下降0.8%，機(jī)構(gòu)預(yù)估出口為109萬噸，實(shí)際出口數(shù)據(jù)也與預(yù)期一致。5月馬棕庫存169萬噸，環(huán)比增加13%，與MPOA產(chǎn)量基數(shù)下的庫存預(yù)期一致。5月馬棕進(jìn)口8萬噸，較市場預(yù)期的5萬噸偏高，也高于4月進(jìn)口的4.3萬噸。5月馬棕表需33萬噸，環(huán)比持平。從馬棕5月的產(chǎn)量、出口及庫存數(shù)據(jù)來看，基本符合市場預(yù)期。

(資料圖)

中泰期貨研究所植物油首席分析師史恒昱介紹，MPOB5月數(shù)據(jù)各個(gè)項(xiàng)目中最受關(guān)注的是產(chǎn)量。在報(bào)告發(fā)布前，路透、彭博、MPOA及其他多家商業(yè)機(jī)構(gòu)均提前發(fā)布了前瞻預(yù)估數(shù)據(jù)，區(qū)間在129萬—151萬噸。MPOB報(bào)告中給出的產(chǎn)量是151.7萬噸，與MPOA給出的151萬噸基本持平，處于預(yù)估區(qū)間的上沿，對行情形成了一定的壓制作用。

“MPOB5月棕櫚油數(shù)據(jù)反映了幾個(gè)情況：一是東南亞棕櫚油進(jìn)入產(chǎn)出旺季，隨后幾個(gè)月東南亞棕櫚油產(chǎn)量仍會(huì)維持較高水平。二是印尼5月出口支持政策一定程度上還是影響到了馬棕的出口。”中輝期貨油脂油料分析師賈暉表示，總體來看，MPOB5月報(bào)告屬于利空，但在報(bào)告公布前基本已經(jīng)被市場消化，因此6月以來馬棕呈現(xiàn)出低位振蕩行情。

記者了解到，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，東南亞已經(jīng)進(jìn)入棕櫚油產(chǎn)出旺季，加上外國勞工返回，油棕收獲加快，因此產(chǎn)量得到進(jìn)一步提升。據(jù)新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰介紹，此前馬棕產(chǎn)量是明顯低于預(yù)期的，3月主要因降雨較多，4月則是因節(jié)假日較多?！叭绻鈩?、天氣、節(jié)假日等條件正常，考慮3、4月延后收獲及壓榨的棕櫚果需要及時(shí)壓榨，5月馬棕產(chǎn)量環(huán)比需要增加30%左右，才能回到季節(jié)性增產(chǎn)季的正常趨勢上。5月馬來西亞多地降雨偏少、氣溫偏高、全境公共假期2天。因此，馬棕5月產(chǎn)量環(huán)比大幅增加是對前低產(chǎn)量偏低局面的糾正，是正常情況下該有的產(chǎn)量水平?！标愌嘟鼙硎?。

不過，賈暉表示，由于印尼4月出臺了5月出口鼓勵(lì)政策，也就是從5月起將棕櫚油國內(nèi)市場義務(wù)（DMO）從每月45萬噸下調(diào)至30萬噸，印尼出口的放開，導(dǎo)致馬棕出口受到一定抑制，出口下降勢必帶來了馬棕庫存的回升。

“一般情況下，每年的3—10月是馬來西亞棕櫚油季節(jié)性的增產(chǎn)周期，目前的時(shí)間來看之后逐月產(chǎn)量仍然會(huì)呈現(xiàn)環(huán)比增加的趨勢。不過，我的產(chǎn)量模型顯示6月份產(chǎn)量可能在160萬噸左右，環(huán)比增幅只有5%，遠(yuǎn)低于本月27%的增長速度。”史恒昱表示。

展望6月，賈暉認(rèn)為，由于東南亞棕櫚油進(jìn)入產(chǎn)出旺季，加上勞工的回歸，以及印尼的出口支持態(tài)度預(yù)計(jì)會(huì)有持續(xù)，6月馬棕櫚油的產(chǎn)量和庫存還會(huì)維持增長態(tài)勢，庫存壓力下會(huì)壓制馬棕櫚油價(jià)格走勢。此外，三季度還需要關(guān)注全球拉尼娜向厄爾尼諾轉(zhuǎn)換所帶來的的市場炒作。

“5月馬棕產(chǎn)量接近五年均值，考慮厄爾尼諾預(yù)警背景下，6月降雨可能繼續(xù)偏低，6月馬棕產(chǎn)量環(huán)比趨增。因國際棕櫚油價(jià)格前期有一定劣勢，6月出口可能繼續(xù)偏差。預(yù)估6月馬棕庫存環(huán)比繼續(xù)增加。產(chǎn)量正常、出口偏差，是6月馬棕庫存預(yù)期增加的直接原因?！标愌嘟鼙硎尽?/p>

近日，油脂盤面呈現(xiàn)階段反彈行情。賈暉認(rèn)為，這是邊際供應(yīng)增加的利空因素在前期下跌兌現(xiàn)后的止跌反彈行情，利空出盡后，期價(jià)暫時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)入低位振蕩，上漲的開啟仍需要等待需求端提振。

在陳燕杰看來，當(dāng)前反彈行情驅(qū)動(dòng)因素主要來自外盤，尤其是CBOT豆油短期強(qiáng)勢走高，而這主要源于美國可再生能源政策的利多預(yù)期?！氨局艹?，拜登政府計(jì)劃放棄一項(xiàng)將電動(dòng)汽車行業(yè)納入美國生物燃料摻混項(xiàng)目的提議。撤銷這一計(jì)劃可增加植物油RINs數(shù)量，利好美國植物油生柴消費(fèi)?！彼榻B，此外，多個(gè)氣象組織認(rèn)為ENSO已經(jīng)進(jìn)入預(yù)警階段或已經(jīng)出現(xiàn)。但美豆6月部分產(chǎn)區(qū)仍有干旱可能，天氣市預(yù)期也支撐近期美盤豆類走強(qiáng)。

“短期看，CBOT豆油盤面已經(jīng)反映了大部分的政策預(yù)期。展望后市，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注6月14日EPA對去年12月RVO擬議規(guī)則的最終確認(rèn)結(jié)果。若電動(dòng)車行業(yè)的e—RINs計(jì)劃并未如預(yù)期放棄，短期盤面將下跌；若如期，CBOT豆油盤面將振蕩或偏強(qiáng)運(yùn)行。此外，美豆天氣市從時(shí)間周期看，利多效應(yīng)仍可能會(huì)有。中期來看，關(guān)注美豆優(yōu)良率及天氣指標(biāo)的變化，天氣仍可能為油脂油料提供階段利多?！标愌嘟苷J(rèn)為。

此外，史恒昱表示，目前美國債務(wù)上限問題基本得到解決，而6月和7月份美聯(lián)儲(chǔ)加息的意向尚不明確，宏觀處在一個(gè)短暫的平靜期。前期做空的資金短期內(nèi)有獲利平倉的需求，導(dǎo)致近期商品整體反彈，油脂被動(dòng)跟隨市場整體走勢。目前油脂基本面相對平淡，在出現(xiàn)新的外圍或者基本面的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)之前，價(jià)格短期向上和向下的空間都比較有限。

（文章來源：期貨日報(bào)）

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