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近期，菜油期貨價(jià)格企穩(wěn)，主力合約呈現(xiàn)出橫盤振蕩走勢。7月14日，菜油隨油脂寬幅走弱，但相對(duì)棕櫚油和豆油表現(xiàn)稍強(qiáng)。市場人士表示，原油疲軟、印尼拋售棕櫚油等因素使得國際油脂成本進(jìn)一步下探，因此菜油也難以獨(dú)善其身，預(yù)計(jì)后市將單邊偏弱振蕩，維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

6月中旬以來，菜油期貨持續(xù)下跌，菜油主力2209合約最大跌幅逾25%。西南期貨油脂油料分析師黃婷告訴期貨日報(bào)記者，菜油持續(xù)走低主要有兩方面的因素：一方面，雖然2021/2022年度全球菜油供給因全球最大的菜籽生產(chǎn)國加拿大大幅減產(chǎn)而偏緊，但是全球主要菜籽需求方歐盟和中國菜籽在6—7月陸續(xù)上市，而歐盟和中國的菜籽都較上一年度產(chǎn)量增加，因此2022/2023年度全球菜籽供給預(yù)計(jì)將有所恢復(fù)；另一方面，替代品棕櫚油、豆油和葵油供給也都出現(xiàn)了明顯改善。6月以來，全球最大的棕櫚油生產(chǎn)國印尼放松對(duì)棕櫚油的出口限制，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復(fù)，美國新作大豆種植面積增加和烏克蘭葵花籽出口有所恢復(fù)均令油脂承壓。

“從宏觀環(huán)境來看，近期國際市場聚焦美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場主流交易認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為57%以上，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為42%，并且普遍認(rèn)為這次或是年內(nèi)最大一次幅度加息，市場靜待利空兌現(xiàn)。”光大期貨油脂油料分析師侯雪玲表示。

據(jù)她介紹，目前國內(nèi)菜油現(xiàn)貨緊缺態(tài)勢并沒有改變，油廠壓榨維持低開工率，華東菜油庫存穩(wěn)定在19萬噸左右。相比之下，目前市場更關(guān)注需求端的表現(xiàn)，在油脂期現(xiàn)價(jià)格大幅下跌時(shí)，市場成交低迷，買方普遍表現(xiàn)謹(jǐn)慎。同時(shí)，從可監(jiān)測的表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)看，菜籽油價(jià)格優(yōu)勢不及豆油，需求表現(xiàn)大概率弱于豆油。

“由此可見，菜油價(jià)格低迷并沒有刺激實(shí)際消費(fèi)增加，目前基本面最大的問題在于有效需求不足?！焙钛┝岱Q。

銀河期貨油脂油料分析師劉博聞表示，國內(nèi)基差報(bào)價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)，進(jìn)口利潤維持深度倒掛，本年度后續(xù)菜籽舊做買船較往年仍偏少。據(jù)市場統(tǒng)計(jì)，7月菜籽到港僅6萬噸，7月買船因菜油的進(jìn)口倒掛近期維持絕對(duì)低位，因此新一季度菜籽上市前，菜油或是油脂市場基本面最強(qiáng)的，建議持續(xù)關(guān)注菜籽油和豆油價(jià)差。但拋儲(chǔ)以及需求差的事實(shí)會(huì)使得上方壓力加大，這將限制菜油整體漲幅。具體操作上，短期菜油走勢將隨油脂波動(dòng)，菜油2209與2301合約正套前期400點(diǎn)位入場的可以先行離場，待回調(diào)后再次做多。

黃婷認(rèn)為，短期來看，國內(nèi)菜油庫存近兩個(gè)月已經(jīng)從近4年同期的次高水平回落至近4年同期的最低水平，加上菜籽現(xiàn)貨榨利也大幅虧損600—900元/噸，預(yù)計(jì)對(duì)盤面短期走勢可能形成支撐。不過，考慮到菜油及整體油脂供需未出現(xiàn)改善，建議投資者等待榨利修復(fù)后考慮拋空。

（文章來源：期貨日報(bào)）

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