斯坦利·克羅(Stanley Kroll)，他被譽(yù)為是人類有史以來最偉大的期貨操盤手之一！曾有人評(píng)價(jià)他是期貨行業(yè)的“李佛摩爾+巴菲特”，宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“索羅斯”集合。他能交易包括農(nóng)產(chǎn)品、化工品、工業(yè)品、基本金屬、貴金屬、利率以及利率期貨期權(quán)所有的品種，可謂前無古人，后無來者！

他還有一個(gè)令人振聾發(fā)聵得稱呼——長線暴利大師，他的著作《克羅談投資策略》等，是無數(shù)投資人和交易者最推崇的書籍之一，陪伴他們走過無數(shù)刻骨銘心的交易歲月！

斯坦利·克羅1960年進(jìn)入全球金融中心華爾街，他在華爾街的33年之中，一直在期貨市場上從事商品期貨交易，積累了大量的經(jīng)驗(yàn)。在20世紀(jì)70年代初的商品期貨暴漲行情中，用1.8萬美元獲利100萬美元。歲月流逝，財(cái)富積累，斯坦利·克羅帶著他在華爾街聚集的幾百萬美元，遠(yuǎn)離這一充滿競爭的市場，漫游世界，獨(dú)享人生。

(相關(guān)資料圖)

5年的游歷中，斯坦利·克羅潛心研究經(jīng)濟(jì)理論及金融、投資理論，并先后出版了5本專著，其中最著名的是《克羅談投資策略》。

克羅最著名的一句話：只有時(shí)刻惦記著損失，利潤才可以照顧好他自己！克羅的這種理念在執(zhí)行中主要依靠技術(shù)方法。他的座右銘就是：KISS(Keep It Simple，Stupid)-- 追求簡潔。投資策略及理論：盈利時(shí)是長線，虧損時(shí)就是短線。他應(yīng)用技術(shù)操作的手段很多但十分簡單，有時(shí)候簡單到只用一根均線。具體做法：追求長線趨勢的投資，漲勢買進(jìn)跌勢賣出。對(duì)投資工具的看法：重閱長期圖表(周、月)非常有用。對(duì)長期趨勢的觀察使克羅對(duì)市場活動(dòng)有了一個(gè)更平衡全面的了解。

長線暴利大師斯坦利·克羅的交易策略

1.為了讓你免遭大洗盤而離場，并驕傲的站在贏家的行列，我總結(jié)了一些必備的戰(zhàn)術(shù)，如下所述，這是最基本的策略：

(1) 只有在市場展現(xiàn)強(qiáng)烈的趨勢特性，或者你的分析顯示市場正在醞釀形成趨勢，才進(jìn)場。一定要找出每個(gè)市場持續(xù)進(jìn)行的主趨勢，而且順著這個(gè)主控全局的趨勢交易，否則觀望。

(2) 假如你正要順勢交易，建倉點(diǎn)有三個(gè)：

第一個(gè)是新趨勢的形成點(diǎn)；第二個(gè)是橫向震蕩顯著走向某個(gè)方向的突破點(diǎn)；第三個(gè)是上漲主趨勢的回調(diào)點(diǎn)(做多)或下跌主趨勢的反彈點(diǎn)(做空)。

(3) 順勢而為的倉位，可以給你帶來很大的利潤，所以千萬不要提前下車。在這個(gè)過程中，你要拒絕很多誘惑，不要一見到小波動(dòng)，就想做短線，不要逆勢交易。除非你很會(huì)做短線，而且設(shè)置了止損點(diǎn)，否則不要輕易做短線。

(4) 只要所建倉位和主趨勢一致，而且市場已經(jīng)證明你是順勢交易，你可以在第二點(diǎn)所講的技術(shù)性回調(diào)處加倉(金字塔式)。

(5) 保持倉位不動(dòng)，直到你用客觀的分析發(fā)現(xiàn)，趨勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)，或者就要反轉(zhuǎn)。這時(shí)就要平倉，而且行動(dòng)要快。如果隨后的市場趨勢告訴你，行進(jìn)中的主趨勢依然不變，平倉的行動(dòng)過早時(shí)，你要重新上車，也就是在回檔時(shí)，再次建立順勢而為的倉位。

(6) 但如果市場趨勢反向，也就是沒跟你站在一邊，怎么辦？沒別的法，快跑，行動(dòng)要快。

2.良好的技術(shù)交易系統(tǒng)只是成功的一半。我的看法是：你需要有效的市場交易策略和戰(zhàn)術(shù)，并加上優(yōu)秀的資金管理。

3.正確的做法是碰到趨勢對(duì)自己有利時(shí)，交易者應(yīng)該保持從容的態(tài)度，穩(wěn)坐賺錢的倉位，不要輕易去動(dòng)它。只要市場對(duì)你有利，不管多久，都要繼續(xù)持有倉位。

4.專家們常出錯(cuò)，差勁的表現(xiàn)提醒認(rèn)真的商品交易者注意兩件事：

(1) 專家常常是錯(cuò)的

(2) 交易商品求取最高利潤的方法，是掌握好的時(shí)機(jī)，運(yùn)用技術(shù)方法，同時(shí)必須有優(yōu)秀的資金管理，并把注意力重點(diǎn)放在趨勢的跟蹤上，而不是放在趨勢的預(yù)測上。

5.我們可以得到一個(gè)教訓(xùn)：不管別人多么有經(jīng)驗(yàn)或多么能干，能跟別人分享交易思想和市場意見，是不會(huì)有太大好處的。

金融市場上放諸四海而皆準(zhǔn)的真理是：知者不言，言者不知。

6.如何根治輸家心態(tài)？我的辦法是：自己分析市場，部署好策略和戰(zhàn)術(shù)，不要讓別人知道。只要有某種方法或技術(shù)證明對(duì)你管用，你就根據(jù)這種方法和技術(shù)去做客觀的分析和市場研判，并且堅(jiān)守分析和研判的結(jié)果就可以了。此外，只有在合乎實(shí)際和客觀的技術(shù)證據(jù)顯示有必要時(shí)，才修正交易策略。

7.要是你的交易賺了錢，那么你應(yīng)該抬起胸膛，接受獎(jiǎng)賞。如果虧了錢，要自己承擔(dān)虧損。很顯然，進(jìn)出市場你都必須有信心和勇氣。如果你沒有信心，就不要交易。(除非是要平掉不利的倉位以控制虧損)。

8.失敗投機(jī)者大體來講跟以下缺點(diǎn)有關(guān)：不用心，進(jìn)出時(shí)機(jī)不當(dāng)，漠視優(yōu)秀交易策略的基本原則，缺乏信心，沒有紀(jì)律，沒有堅(jiān)持良好的技術(shù)系統(tǒng)和方法。

9.價(jià)格不能跟著利好消息上漲，我覺得該出場了。這次做得很好！

10.當(dāng)基本面的結(jié)論與市場預(yù)測趨勢相反時(shí)，不管技術(shù)性的結(jié)論，死守逆市倉位且不設(shè)止損點(diǎn)的話，很容易面臨險(xiǎn)境。

11.這筆交易虧了錢，可以給我一個(gè)教訓(xùn)：在明確的價(jià)格趨勢中，想要逆勢抓頂或底部，對(duì)個(gè)人的錢袋絕對(duì)是有害的。

12.交易要成功，還有一件相關(guān)的事情必須考慮，不過這件事很少被人提到，那就是耐心！要等到自己能夠有較大勝算把握的機(jī)會(huì)才出手。

13.知道何時(shí)不要交易，很有耐心的等候在一邊，知道正確的時(shí)候才進(jìn)場——是交易者面對(duì)的最艱難的挑戰(zhàn)之一。

14.市場趨勢總是已經(jīng)消化吸收了消息，而且市場價(jià)格一定會(huì)波動(dòng)，而且在每一次波動(dòng)之后，分析師和評(píng)論家也一定會(huì)等在那，對(duì)市場剛發(fā)生的事情提供完美的解釋。

15.一個(gè)良好的跟蹤趨勢的長期系統(tǒng)最引人的地方，是倉位通常建立在趨勢就要發(fā)動(dòng)的起始點(diǎn)，并且是往趨勢行進(jìn)的方向建立。一個(gè)良好的系統(tǒng)，會(huì)讓你在市場繼續(xù)對(duì)你有利的情況下，保持原有的倉位不動(dòng)，一旦不利，又會(huì)用止損的方式讓你退出，如果趨勢反轉(zhuǎn)，它也會(huì)叫你反向交易。

16.真實(shí)的世界充滿了緊張氣氛，設(shè)定止損點(diǎn)只能說是一項(xiàng)藝術(shù)，沒辦法像科學(xué)那樣精確。止損點(diǎn)可能設(shè)得太接近，只要小小的技術(shù)性回調(diào)，你就會(huì)被洗出場；或者設(shè)得太遠(yuǎn)，最后讓你抱著巨大的赤字黯然離場；或是在趨勢反轉(zhuǎn)的時(shí)候，回吐大部分利潤。成功交易系統(tǒng)在設(shè)計(jì)的時(shí)候，最困難的地方可能就是要想辦法解決止損點(diǎn)要怎么微調(diào)到恰到好處的地方，這也是目前研究交易系統(tǒng)的人最關(guān)心的問題。

17.有一個(gè)十分簡單的真理：市場大部分時(shí)間都是相當(dāng)平衡。換句話說，是處在一個(gè)寬廣的漫無目標(biāo)的區(qū)間內(nèi)，沒有明顯的上漲或下跌趨勢。此時(shí)，你可以玩一種叫反趨勢交易的游戲：價(jià)格回調(diào)到交易區(qū)間的下檔時(shí)買入，反彈到上檔時(shí)賣出。但是市場一旦跳出這個(gè)橫向震蕩時(shí)，不管是往哪個(gè)方向，就要舍棄反趨勢交易所建的倉位，順著突破所顯現(xiàn)的強(qiáng)勢方向建倉。這種交易的策略在于：雖然交易是逆勢而為，但是市場一旦達(dá)到你的止損點(diǎn)，你一定要停止原來的做法，改為順勢交易。

18.經(jīng)驗(yàn)顯示你找不到可行的或者永遠(yuǎn)可靠的方法以賣到最高點(diǎn)和買到最低點(diǎn)。我們都有過令人泄氣的經(jīng)驗(yàn)，一大早就賣出賺錢的順勢倉位。因此，不妨坐等市場自動(dòng)把你帶出場(移動(dòng)止損點(diǎn))。你可能要問，為了控制自己的虧損，到底什么才叫可以接受的水準(zhǔn)？聽到這種問題，我的立即反應(yīng)是：把你所有的賬面虧損限制在你晚上睡得著的水準(zhǔn)。

職業(yè)期貨炒手

1.成功的原因：

(1) 我們很快就發(fā)現(xiàn)了新的上漲趨勢正在形成，在此期間，我們建立的多頭倉位。

(2) 我們順著大趨勢(上漲)并逆著小趨勢(回調(diào))交易，在小的下跌處買入。

(3) 我們根據(jù)以下原則平掉部分多頭倉位

a.市場已經(jīng)完成了上漲的目標(biāo)；

b.市場主要情緒已經(jīng)變成絕對(duì)看漲，小趨勢已經(jīng)上漲；

c.價(jià)格已經(jīng)鉆入上面可怕的阻力區(qū)，我們感覺再上漲就要進(jìn)行關(guān)鍵的價(jià)格修正了。

(4) 我們絕對(duì)要拒絕誘惑，這些誘惑在主導(dǎo)大眾情緒，也就是說，我們不會(huì)在上漲時(shí)買入，不會(huì)在下跌時(shí)賣出。

1.如果趨勢對(duì)你不利，要快速平倉；但是如果市場還是對(duì)你有利的，不要急于平倉。記住，大趨勢總是比你想象的要跑得遠(yuǎn)。

2.我喜歡持有和大趨勢一致的倉位——如果我想加倉，我喜歡逆著小趨勢加倉。

3.確認(rèn)大趨勢只是完成了一半的工作，因?yàn)椴▌?dòng)幅度太大了，即使你是做多的，若時(shí)機(jī)不對(duì)，也會(huì)被套死。所以順勢做多也要逆小趨勢，在短期走弱時(shí)介入，并且控制倉位，這樣風(fēng)險(xiǎn)更小。

4.當(dāng)市場達(dá)到你的大價(jià)格目標(biāo)時(shí)，假如你早就決定了要平掉一半的倉位，趕快行動(dòng)！如果你不行動(dòng)，遲點(diǎn)你會(huì)后悔。

5.交易方法：

I.關(guān)于建倉

順著大趨勢交易，逆著小趨勢交易。例如，滿足下列條件時(shí)做多：

a. 大趨勢上漲，小趨勢已經(jīng)下跌且

b. 價(jià)格跌到了支撐區(qū)，且

c. 和前一次相比，市場已經(jīng)下跌了漲幅的35%-50%。

如果市場大趨勢是明顯的下跌，那么滿足以下條件可以做空：

a. 小趨勢已經(jīng)上漲，且

b. 價(jià)格已經(jīng)漲到了上面的阻力區(qū)，且

c. 和前一次下跌相比，市場已經(jīng)反彈了35%-50%。

II.關(guān)于平倉

<1>。如果有利潤。

a. 找到合理的價(jià)格目標(biāo)，如果是做多，那么是在阻力區(qū)；如果是做空，那么是在支撐區(qū)，平掉三分之一的倉位。

b. 當(dāng)長期價(jià)格目標(biāo)到了主要的阻力區(qū)和支撐區(qū)時(shí)，再平掉三分之一。

c. 用止損單保護(hù)剩下來的三分之一的倉位，用跟蹤止損。最終倉位會(huì)被止損，但也許利潤會(huì)比當(dāng)初想象的多。

<2>。如果是虧損。

a. 采用強(qiáng)制金額止損，即虧損達(dá)到本金的某個(gè)比例，這是你所能忍受的極限。

b. 采用圖標(biāo)止損，也就是當(dāng)大趨勢對(duì)你的倉位不利時(shí)平倉——不是小趨勢反轉(zhuǎn)時(shí)(此時(shí)你應(yīng)該建倉，而不是平倉)。

c. 持有倉位，直到你確認(rèn)自己錯(cuò)了(大趨勢和你相反)，然后在第一個(gè)技術(shù)修正時(shí)平倉。

III.如果一建倉就虧損

如果你的時(shí)機(jī)把握得好——也就是在上漲的大趨勢回調(diào)時(shí)做多；或在下跌的大趨勢反彈時(shí)放空——這樣，如果大趨勢不反轉(zhuǎn)，我們就不用考慮平倉。如果大趨勢反轉(zhuǎn)了，我們用以下兩個(gè)方法處理：

a. 我們會(huì)觀察當(dāng)天的市場行為，如果在收盤前大趨勢要反轉(zhuǎn)或者正在反轉(zhuǎn)，我們平倉，至少是平掉一部分倉位。

b. 另一方面，如果市場看起來是在一個(gè)主要的底部區(qū)域，有很好的支撐，其他技術(shù)或基本面指標(biāo)也繼續(xù)建議持有多頭倉位，我就繼續(xù)持有。我們肯定不會(huì)加倉，我們會(huì)清醒的在反彈時(shí)平倉。

7. 持有盈利的倉位就像是騎一匹難馴的馬。一旦你上去了，你知道要做什么——堅(jiān)持再堅(jiān)持，不要落馬。你知道，如果你還在馬上，你就是贏家。聽起來很簡單？嗯，這就是成功交易的精華。

8. 從很大程度上來說，是價(jià)格制造了新聞，而不是新聞制造了價(jià)格。期貨市場對(duì)價(jià)格非常敏感，通常它總是提前消化吸收了大部分新聞，當(dāng)大眾投機(jī)者知道這些新聞時(shí)，這些新聞已過時(shí)了。

9.我最大的問題就是控制自己，不要在上漲時(shí)買入，不要在回調(diào)時(shí)賣出。這肯定是個(gè)問題。我有一個(gè)小發(fā)明去防止我去交易——每天早晨，我閱讀《股票作后回憶錄》，尤其是利弗莫爾“坐不住”的那一段。我要拒絕做短線，拒絕做日內(nèi)交易，拒絕因?yàn)橄⒒蛄餮跃驮诨卣{(diào)時(shí)賣出，這些都是誘惑，這樣的誘惑很多。

10.用兩種不同的方法來計(jì)算價(jià)格，這兩種方法相互獨(dú)立，但是都得到了相同的結(jié)果，這樣的事總是讓我印象深刻。

11.我還是想等市場告訴我我是正確的時(shí)刻再加倉。

12.當(dāng)市場下跌時(shí)，我堅(jiān)持我的觀點(diǎn)，耐心的等待買入的機(jī)會(huì)。我一直在思考利弗莫爾的建議：我學(xué)到了，建立倉位并持有它。我可以等，沒有絲毫的不耐煩。我知道一定有反彈，這只是暫時(shí)的。我做空了100000股，我知道這個(gè)不可避免的大反彈會(huì)糟糕到吞噬我一半的浮動(dòng)利潤(一百萬美元)。我坐在那里，看著一半的利潤被洗掉了，從沒有想過要先回補(bǔ)，等反彈時(shí)再放空。我知道，如果我這么做，我也許會(huì)失去的部位，這絕對(duì)是可怕的。只有大波動(dòng)才能為你賺大錢。

曾經(jīng)刻意的讀過很多遍斯坦利·克羅的期貨交易策略和克羅談交易，以及能搜羅到的任何有關(guān)他的東西，因?yàn)樗苑Q是杰西·利弗莫爾的隔世弟子，而他所崇拜的那個(gè)人正好是我一直以來的精神偶像。但我一直沒有真正的理解他，尤其是他引以為豪的“坐守長線”----我就坐在那里，一直坐得聞風(fēng)不動(dòng)。

我一直覺得那是不可理喻的交易方式，在我沒有學(xué)會(huì)計(jì)算爆倉需要多少倉位和反向幅度之前，我是不可理喻是這么沒激情的交易方式是怎么讓他賺錢的，在我學(xué)會(huì)計(jì)算只要33%的勝率和超過3倍的賠率就能賺到大錢的賭場法則之后，我的不可理喻是一個(gè)正常回檔就可能把重倉打爆輕倉打殘何況還有大量的幾乎接近1:1幅度的回檔他憑什么就知道自己一定能挺得過去。

研究了他的操作，我沒有得到什么收獲，除了一些技術(shù)上的東西，但是那不是我需要的。又研究了巴菲特的持股，仍然沒有明白何以能“一直坐在那里”，雖然好像有些模糊的部分理解了巴菲特何以能“坐守長線”，但克羅不是巴菲特。

我仍是繼續(xù)自己的賭博式交易：50%勝率*2倍賠率，任何一個(gè)超過標(biāo)準(zhǔn)值就是賺，同時(shí)超過就是大賺。三重濾網(wǎng)法則下的切入點(diǎn)與緊貼止損的保護(hù)，從T+0到T+1/1+的倒來倒去，倒也其樂融融，嘗到不少甜頭，忘了探究克羅的長線。只是心里始終有些不安，我知道自己還缺了重要的一課，這門課的老師叫斯坦利·克羅。

我一直沒有想過從資金/倉位管理的角度來考慮長線問題。因?yàn)槲沂冀K都沒有資金/倉位管理的觀念，我都是一律重倉，至少半倉。因?yàn)槲业牟僮髦芷诤芫o，而我的止損更緊。短線波動(dòng)的微薄利潤積累，低于半倉那就是扯淡的操作。我認(rèn)真研究了杰西·利物默的數(shù)次爆倉，也認(rèn)真研究了自己的數(shù)次爆倉，我仍然沒有資金/倉位管理的概念，但是我用“50*2”(勝率*賠率)的賭場法則解決了利物默如何可以不爆倉，也為自己的不控制倉位找到了理由，但是這讓我更迷惑于克羅的“坐守長線”----我?guī)缀跏菆?jiān)信，克羅一定會(huì)被打爆。

道理很簡單，勝率是有限的，而長線更是靠大賠率來制勝。長線的倉位，即使在70%勝率的超級(jí)高手，只要錯(cuò)一次，就可能爆了，因?yàn)榧热皇情L線，就必然止損設(shè)的很大。而連續(xù)做錯(cuò)2--3次，是很正常的事情，無論他是什么樣的高手高高手。期貨、外匯的長線作手，被打爆的尤其多，大多就是連錯(cuò)兩/三次，最后方向做對(duì)但是重倉死在回檔里。

只有一手，就持一張單。輕倉長持。

說不清在哪里看到這句話的，看的時(shí)候也沒有在意，但是偶爾在腦子里回想克羅的交易記錄，不知道是為什么，突然一下就想通了。原來就是倉位的問題。

巴菲特有句著名的話：“長期來說，股市是稱重機(jī)”。這句話適用于任何市場。基本分析是很難，很復(fù)雜，但是常識(shí)就一點(diǎn)也不復(fù)雜了。

難在如何堅(jiān)持，如何面對(duì)反復(fù)的回撤，如何面對(duì)可能出現(xiàn)的接近1:1的回撤。

這里有兩個(gè)問題：

第一是心態(tài)，如何讓自己不會(huì)對(duì)這個(gè)長線倉位太在意，不會(huì)做“每天把昨天種下去的秧苗拔出來看看”這樣的蠢事。第二是安全，如何讓自己不會(huì)被正常的或者不正常的回撤，把自己的倉位打爆。

所以就是輕倉長持。

在既有持倉已經(jīng)獲得自我保護(hù)能力，能自己照顧自己之后，再逐漸金字塔加碼，而且仍是輕倉加碼，直到新加碼的倉位再次獲得自我保護(hù)，才接著進(jìn)行下一次金字塔的加碼。這才是長線。

只有足夠低的倉位，才能做到這一點(diǎn)。這就是斯坦利·克羅為什么能“一直坐在那里”，并且坐出千萬身家的原因所在。感謝被打爆的長線作手們，是他們從反面證實(shí)了這是長線操作的不二法則。

期貨交易中的墨菲法則

讓我們首先介紹一下墨菲法則。該法則主要是描述基于某一說法的事物發(fā)生的傾向和趨勢。這一說法就是：如果某件事有可能變壞的話，這種可能性就會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。

一個(gè)更為生動(dòng)的解釋就是：假定你把一片干面包掉在你的新地毯上，這片面包兩面都有可能著地。但是，假定你把一片一面涂有一層果醬的面包掉在新地毯上，常常是帶有果醬的一面落在地毯上。

在這一點(diǎn)上，“墨菲法則”告訴我們：你若想提前知道哪些交易有可能遭受損失，這類交易就包括：

a.那些你不曾建立保護(hù)性的止損委托的交易。

b.由于不謹(jǐn)慎而持有過多的頭寸，超過了你應(yīng)該持有的頭寸。

為了避免這些所謂墨菲法則交易的負(fù)面影響，我們應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持：

a.無論何時(shí)都要為所持有的頭寸建立保護(hù)性的止損委托。

b.為每一賬戶積累的合同數(shù)額定一個(gè)上限，而且無論在何種情形下都不要超過這個(gè)數(shù)。

“墨菲法則”在許多情況下都很有趣，但一旦與實(shí)際的商品交易聯(lián)系起來，就不再那么有趣了。

（文章來源：交易哲學(xué)）

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