10月份以后，滬膠主力合約期貨價(jià)格自13500元/噸連續(xù)下挫，截至當(dāng)前，累計(jì)跌幅已達(dá)到9%。后市來(lái)看，供需偏弱的基本面對(duì)價(jià)格仍有一定的壓力，但考慮短時(shí)價(jià)格連續(xù)下跌后或有反彈修正需求，因此短期不宜盲目追空，中長(zhǎng)期仍以震蕩偏空思路對(duì)待。

季節(jié)性上量階段，供應(yīng)壓力猶存

【資料圖】

從全球產(chǎn)區(qū)看，今年除了國(guó)內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割較晚，其余產(chǎn)區(qū)天氣都相對(duì)正常，目前全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，供應(yīng)端壓力將逐步增加。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止10月24日，合艾原料市場(chǎng)膠水價(jià)格在47泰銖/公斤，較去年同期下跌6泰銖/公斤；杯膠價(jià)格在40.8泰銖/公斤，較去年同期下跌8.2泰銖/公斤，原料端對(duì)天膠支撐性減弱。

來(lái)源：隆眾資訊瑞達(dá)期貨研究院

國(guó)內(nèi)方面，云南產(chǎn)區(qū)雨季基本結(jié)束，割膠工作順利進(jìn)行，旺產(chǎn)季來(lái)臨原料產(chǎn)出大幅上量。截止10月21日，云南膠水價(jià)格在10700元/噸，較上月同期下降200元/噸，較去年同期下跌2300元/噸。本月中旬海南產(chǎn)區(qū)受臺(tái)風(fēng)“納沙”影響，降雨量明顯增加，一定程度影響割膠工作開(kāi)展，原料價(jià)格也出現(xiàn)一定的反彈。截止10月21日，海南新膠膠乳價(jià)格在11200元/噸，較上月同期上漲700元/噸，但較去年同期下跌2600元/噸。隨著天氣逐步恢復(fù)正常，原料價(jià)格將再度回落，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)區(qū)供應(yīng)趨勢(shì)性增加明確，對(duì)天然橡膠價(jià)格形成一定壓力。

新膠逐步入庫(kù)，全乳倉(cāng)單快速增加

現(xiàn)貨庫(kù)存方面，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2022年10月16日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量36.86萬(wàn)噸，較前一周下降0.38萬(wàn)噸，環(huán)比降幅1.02%。青島地區(qū)天然橡膠保稅和一般貿(mào)易庫(kù)存量小幅下滑。但由于四季度整體進(jìn)口量處于年內(nèi)季節(jié)性高位，天膠供應(yīng)上量預(yù)期走強(qiáng)。

9月份受到交割品緊張預(yù)期的影響，滬膠期價(jià)一度連續(xù)上行。但截止10月21日，上期所天然橡膠期貨倉(cāng)單庫(kù)存286570噸，較上月同期增加24600噸，較2021年同期增加75380噸。9月份期價(jià)上漲使得交割利潤(rùn)大幅提升，帶動(dòng)新膠倉(cāng)單快速增加，與去年同期相比，新膠倉(cāng)單及庫(kù)存均出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。隨著新膠逐步入庫(kù)，交易所庫(kù)存將增加。

來(lái)源：上期所瑞達(dá)期貨研究院

輪胎高庫(kù)存抑制開(kāi)工率增長(zhǎng)

從開(kāi)工情況看，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截止10月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為66.68%，環(huán)比+4.63%，同比+10.50%；全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為58.24%，環(huán)比-0.31%，同比+2.30%。部分前期檢修企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)恢復(fù)性提升帶動(dòng)開(kāi)工率上行，但公共衛(wèi)生事件仍對(duì)市場(chǎng)需求形成拖拽，市場(chǎng)整體出貨量偏慢，往年現(xiàn)階段處于雪地胎市場(chǎng)交投旺季，但今年由于新疆、內(nèi)蒙、東北等地部分區(qū)域道路管控影響，市場(chǎng)銷售情況一般。

來(lái)源：隆眾資訊

成品庫(kù)存方面，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，國(guó)內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在45.79天，環(huán)比上周期+0.12天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在46.38天，環(huán)比上周期+0.13天。國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生事件反復(fù)，對(duì)全鋼胎及半鋼胎替換市場(chǎng)需求均形成拖拽，終端需求難有明顯提升，廠家成品庫(kù)存壓力較大。加上部分原料價(jià)格走高，高價(jià)輪胎成品庫(kù)存堆積，企業(yè)生產(chǎn)積極性減弱，更多的是選擇控制排產(chǎn)及庫(kù)存量。

內(nèi)需減弱，外需壓力也在增加

作為橡膠市場(chǎng)需求晴雨表的重卡市場(chǎng)，根據(jù)第一商用車網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù)，今年9月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)大約銷售5.2萬(wàn)輛左右(開(kāi)票口徑)，環(huán)比今年8月上漲13%，比上年同期的5.92萬(wàn)輛下降12%。今年9月份也是重卡市場(chǎng)自去年5月份以來(lái)的連續(xù)第十七個(gè)月同比下降。如果剔除出口銷量，今年9月份的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量同比降幅預(yù)計(jì)超過(guò)20%。

來(lái)源：第一商用車網(wǎng)瑞達(dá)期貨研究院

近兩年的車市國(guó)三車型淘汰、國(guó)五車型升級(jí)相對(duì)紅利政策期的帶動(dòng)，雖然帶動(dòng)了配套市場(chǎng)一波大幅拉漲，然而政策性剛需更換后，不利于輪胎替換需求的釋放。與此同時(shí)，在高油價(jià)低運(yùn)費(fèi)的背景下，物流運(yùn)輸并不景氣，司機(jī)的利潤(rùn)非常低，導(dǎo)致他們形成了不換胎就不換胎的心理，必須要換胎也多傾向選擇經(jīng)濟(jì)型的輪胎，這對(duì)替換市場(chǎng)需求的影響較為直接。

出口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年9月，國(guó)內(nèi)出口新的充氣橡膠輪胎4137萬(wàn)條，同比去年下降19.4%，環(huán)比下降14.22%。這是今年自2月以來(lái)環(huán)比跌幅最大的一個(gè)月，在海外高通脹壓力下，輪胎出口需求已經(jīng)有所轉(zhuǎn)弱。考慮到全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策持續(xù)收緊，國(guó)內(nèi)輪胎出口壓力也在逐步加大，后市需要持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于海外市場(chǎng)需求的拐點(diǎn)。

整體來(lái)看，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)趨勢(shì)性增加明確。終端市場(chǎng)需求雖有好轉(zhuǎn)跡象，但恢復(fù)進(jìn)度仍然偏慢，且公共衛(wèi)生事件仍存眾多不確定性因素，物流出行阻力仍存，加上高油價(jià)背景下，輪胎配套需求和替換需求依然偏弱。另外在海外高通脹壓力下，輪胎出口需求已經(jīng)有所轉(zhuǎn)弱。目前輪胎企業(yè)成品庫(kù)存壓力持續(xù)增加，將對(duì)企業(yè)開(kāi)工率形成拖曳，由于大量資金被壓在庫(kù)存端，原材料采購(gòu)資金減少，對(duì)原料采購(gòu)積極性也較低。在成品庫(kù)存得到明顯去化之前，輪胎企業(yè)開(kāi)工率提升幅度或有限。整體來(lái)看，天然橡膠市場(chǎng)仍面臨著供應(yīng)增加、需求疲弱的基本面格局。但在連續(xù)下跌后，期價(jià)或有一定的反彈修正需求，因此短線不宜盲目追空，中長(zhǎng)線仍以震蕩偏空思路對(duì)待。

（文章來(lái)源：瑞達(dá)期貨）

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