原油

【資料圖】

在歐佩克+突發(fā)官宣減產(chǎn)后，周一WTI原油應(yīng)聲高開(kāi)，一度上漲超81美元水平，漲幅近8%。沙特帶頭減產(chǎn)50萬(wàn)桶/天至年底，其它多個(gè)OPEC+成員跟隨減產(chǎn)，自5月開(kāi)始額外減產(chǎn)幅度在115萬(wàn)桶/天，不包括俄羅斯自3月開(kāi)始減產(chǎn)50萬(wàn)桶至年底。在周一OPEC+會(huì)議前緊急宣布減產(chǎn)，說(shuō)明減產(chǎn)國(guó)的挺價(jià)意愿較強(qiáng)，高油價(jià)可能加大通脹壓力，促使各國(guó)央行在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持緊縮政策。

其它供應(yīng)方面，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)處于下滑通道，上周原油產(chǎn)量減少10萬(wàn)桶至1220萬(wàn)桶/天。截至3月31日當(dāng)周，美國(guó)活躍石油鉆機(jī)數(shù)592座，環(huán)比下降1座，同比去年增加59座。

需求方面，中國(guó)PMI增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)需求復(fù)蘇的信心，美國(guó)石油產(chǎn)品以及汽油消費(fèi)量有所上漲，跟經(jīng)濟(jì)相關(guān)的餾分油需求不及預(yù)期。

庫(kù)存及價(jià)差方面，美原油超預(yù)期降庫(kù)，WTI月差跟隨盤(pán)面走強(qiáng)，由于需求季節(jié)性以及經(jīng)濟(jì)疲軟預(yù)期，成品油整體裂解價(jià)差回落，汽油裂解相對(duì)支撐較強(qiáng)。

宏觀方面，周五美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)出通脹放緩的信號(hào)，降低美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派預(yù)期，緩解市場(chǎng)對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)大的擔(dān)憂。中國(guó)3月制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍在企穩(wěn)回升之中。

策略：市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹的擔(dān)憂減弱，美元走弱對(duì)油價(jià)壓力減輕。如果OPEC+全面實(shí)施新減產(chǎn)措施，第二季度供需面相對(duì)寬松的局面將被扭轉(zhuǎn)，下半年供需趨緊的預(yù)期被提前，有效提振近月油價(jià)，關(guān)注周一OPEC+會(huì)議。

PTA

短期供需尚可，PTA現(xiàn)貨偏于集中，但市場(chǎng)快速大幅上漲，短期PTA或維持高位整理?，F(xiàn)貨方面，供應(yīng)商延續(xù)買(mǎi)盤(pán)，剛需補(bǔ)空較多，日內(nèi)現(xiàn)貨基差稍強(qiáng)，PTA窄幅整理。3月31日PTA現(xiàn)貨價(jià)格收跌18至6402元/噸，現(xiàn)貨均基差收漲7至2305+160.主港主流貨源，3月及4月初交割現(xiàn)貨05升水160附近、4月中交割05升水147附近。加工費(fèi)方面，PX收1102美元/噸，PTA加工費(fèi)回升至685.03元/噸。

裝置方面，山東威聯(lián)兩套100萬(wàn)噸PX裝置，24日新線停機(jī)，月底另外一套停機(jī)，預(yù)計(jì)檢修至5月底；海倫石化2#120萬(wàn)噸裝置2月初故障檢修，目前裝置重啟中；儀征化纖2號(hào)線29日檢修，為期7天附近；珠海英力士3#125萬(wàn)噸裝置25日檢修，為期45天。PTA整體負(fù)荷穩(wěn)定在78.40%，聚酯開(kāi)工85.91%。截至3月30日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為62.02%，較上周開(kāi)工下降1.25%。隨著春夏季尾單的逐步交付，預(yù)計(jì)四月行情將維持弱勢(shì)運(yùn)行趨勢(shì)，月底多數(shù)訂單進(jìn)入交付階段，下周織造開(kāi)工降負(fù)意愿增強(qiáng)。

庫(kù)存方面，隨著加工費(fèi)修復(fù)，PTA裝置負(fù)荷提升，供需去庫(kù)幅度縮減，且PTA新裝置近期投產(chǎn)出料，供應(yīng)增量預(yù)期增強(qiáng)。

策略：PX檢修季，PTA社會(huì)庫(kù)存偏低位，現(xiàn)貨流通收緊，主流供貨商回購(gòu)支撐現(xiàn)貨，聚酯需求暫穩(wěn)且?guī)齑嫫臀?。但聚酯有?fù)反饋預(yù)期存在，終端有訂單無(wú)實(shí)際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期PTA或易漲難跌，關(guān)注成本端動(dòng)態(tài)及下游聚酯減產(chǎn)兌現(xiàn)程度。

MEG

裝置有檢修機(jī)會(huì)，供應(yīng)利好但需求受效益以及終端情況影響，也有下降預(yù)期，供需總體仍偏空，預(yù)計(jì)短期乙二醇低位整理為主。現(xiàn)貨方面，周五張家港現(xiàn)貨價(jià)格4125附近高開(kāi)后，盤(pán)中震蕩偏強(qiáng)，日內(nèi)運(yùn)行區(qū)間在4120-4140區(qū)間內(nèi)，收盤(pán)時(shí)現(xiàn)貨商談在4110-4120區(qū)間。3月31張家港乙二醇收盤(pán)價(jià)格上漲45至4110元/噸，華南市場(chǎng)收盤(pán)送到價(jià)格穩(wěn)定在4250元/噸。基差方面，基差偏弱，在05-40至05-30區(qū)間運(yùn)行。

裝置方面，安徽昊源30萬(wàn)噸/年的MEG裝置計(jì)劃近日降負(fù)至5成附近，預(yù)計(jì)在半個(gè)月左右。3月31日國(guó)內(nèi)乙二醇總開(kāi)工59.02%(平穩(wěn))，一體化63.81%(平穩(wěn))，煤化工50.39%(平穩(wěn))。截至3月30日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量102.97噸，較27日增加0.28萬(wàn)噸。終端整體情況不佳，聚酯維持剛需采購(gòu)為主，近期港口發(fā)貨節(jié)奏遲滯，整體庫(kù)存微量增加。聚酯開(kāi)工85.91%。截至3月30日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為62.02%，較上周開(kāi)工下降1.25%。隨著春夏季尾單的逐步交付，預(yù)計(jì)四月行情將維持弱勢(shì)運(yùn)行趨勢(shì)，月底多數(shù)訂單進(jìn)入交付階段，下周織造開(kāi)工降負(fù)意愿增強(qiáng)。

綜合來(lái)看，乙二醇成本支撐力度有限，國(guó)產(chǎn)量處于相對(duì)較高水平，隨著中東、北美的開(kāi)工負(fù)荷提升，后期進(jìn)口量趨勢(shì)增加，總體供應(yīng)壓力短期內(nèi)暫難緩解，需求聚酯多數(shù)產(chǎn)品虧損且終端需求不振，開(kāi)機(jī)負(fù)荷回落機(jī)率增加，供需結(jié)構(gòu)并不支撐持續(xù)走高，預(yù)計(jì)短期乙二醇震蕩整理為主，關(guān)注下游恢復(fù)進(jìn)程。

策略：乙二醇成本支撐略強(qiáng)，但目前供應(yīng)端壓力仍存，需求端已顯疲弱，供需主導(dǎo)下，市場(chǎng)向上動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)乙二醇短期震蕩整理，關(guān)注下游恢復(fù)進(jìn)程。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

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