基本邏輯：

1.大宗油粕偏強態(tài)勢持續(xù)，但中長期轉弱預期已有顯現(xiàn)，關注4月份大豆到港情況。當前油廠榨利居于歷史高位，春節(jié)后油廠收貨高峰期較往年提前，疊加疫情影響，現(xiàn)貨短期偏強。

2.國內(nèi)外花生價差收窄，海運成本居高不下，采購訂單量同期明顯下滑，二季度大量到港沖擊國內(nèi)市場的可能性降低，據(jù)市場預期上半年進口有概率縮減過半，4月份進口花生將陸續(xù)到港，或將與油廠收尾節(jié)奏重合，將造成階段性供應壓力。

3.基層上貨速度仍表現(xiàn)一般，消費恢復并無亮眼表現(xiàn)。行業(yè)中下游環(huán)節(jié)已出現(xiàn)補庫行為，4月中旬農(nóng)戶有概率拋售尾貨，將繼續(xù)刺激中間環(huán)節(jié)投機性囤貨需求。若下游消費不足以配合去庫，當季結轉庫存有概率延續(xù)高位。

策略建議：

花生04合約臨近交割，現(xiàn)貨向期貨回歸，基差逐步收窄。當前正值油廠收購高峰，現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺，尾部難有回落。

目前，遠月升水仍有一定虛高，時至4月中下旬，當季現(xiàn)貨臨近收尾，且有10余萬噸進口花生陸續(xù)到港，遠月10合約存在階段性回調(diào)壓力。

遠月升水足夠覆蓋理論成本，套保單可伺機少量布局，但距離10合約時間較長，單邊波動風險較大，注意倉位控制。

（文章來源：華融融達期貨）

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