瀝青盤面跟漲原油受限，夜盤弱勢整理，山東現(xiàn)貨小幅下跌。估值方面，升水幅度走闊至200附近，瀝青跟漲原油乏力，利潤再度走弱，處于低位水平。驅(qū)動(dòng)方面，整體剛需依然低迷，關(guān)注疫情緩和后的出貨情況；廠庫高位、社庫低位，南方庫存偏高，未來關(guān)注廠庫去庫情況；低利潤水平下煉廠開工率持續(xù)走低，4月排產(chǎn)不及預(yù)期。市場對“基建發(fā)力”的中期預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：盤面升水走闊，利潤低位，相對估值偏低。供需雙弱格局延續(xù)，短期驅(qū)動(dòng)中性，疫情緩和后，或存在補(bǔ)庫行情，但尚未見到疫情拐點(diǎn)；中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價(jià)差方面，在國際油價(jià)難以深跌，且瀝青剛需偏弱的背景下，瀝青裂解短期延續(xù)反彈的空間相對有限。中期繼續(xù)推薦做多瀝青裂解，上行驅(qū)動(dòng)為瀝青需求啟動(dòng)或原油出現(xiàn)重大下行風(fēng)險(xiǎn)，下行風(fēng)險(xiǎn)為原油漲幅再超預(yù)期或基建發(fā)力不及預(yù)期，注意節(jié)奏和倉位，避免在盤面升水幅度較大時(shí)介入，建議以定投方式參與。

（文章來源：永安期貨）

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