上周棕櫚油和菜油漲幅僅次于原油和燃料油，造成油脂大漲的因素有哪些？

國元期貨油脂研究員劉金鷺表示，上周棕櫚油與菜油大漲，在于多重利多共振。一方面，MPOB報(bào)告的意外利多是對(duì)全球油脂供應(yīng)吃緊現(xiàn)實(shí)的驗(yàn)證；另一方面，俄烏局勢(shì)再度惡化，短期出口限制以及中長期產(chǎn)量回落的預(yù)期，使得葵花油、菜籽油后續(xù)供應(yīng)仍存在危機(jī)，全球油脂需求持續(xù)轉(zhuǎn)向棕櫚油及豆油。

“俄烏局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵導(dǎo)致烏克蘭油籽油料產(chǎn)量大幅下降的預(yù)期是影響上周棕櫚油和菜油大漲的主要原因?！敝休x期貨油脂研究員賈暉說。

劉金鷺認(rèn)為，二季度棕櫚油基本面的主要矛盾在于產(chǎn)地供應(yīng)端的恢復(fù)能否滿足全球油脂的需求增長，而菜油基本面的矛盾在于，加拿大新季菜籽能否達(dá)到預(yù)期填補(bǔ)去年減產(chǎn)造成的庫存短缺，以及俄烏菜籽供應(yīng)受阻能否得到解決。在供應(yīng)問題未得到有效解決的背景下，油脂存在繼續(xù)上漲的基礎(chǔ)。

據(jù)悉，俄烏局勢(shì)的持續(xù)發(fā)酵引發(fā)市場于油脂供應(yīng)進(jìn)一步短缺的擔(dān)憂。烏克蘭作為全球最大的葵花籽產(chǎn)量國和葵花籽油出口國，市場預(yù)期烏克蘭新年度油籽產(chǎn)量有減半的可能，其中葵花籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為980萬噸，遠(yuǎn)低于上年度的1690萬噸。而黑海地區(qū)葵花籽油貿(mào)易的中斷已經(jīng)導(dǎo)致歐盟對(duì)棕櫚油進(jìn)口大幅增加，馬來西亞3月出口數(shù)據(jù)顯示，對(duì)歐盟的棕櫚油出口量環(huán)比增長48.3%。另外，全球第二大植物油消費(fèi)國印度，也開始尋求葵花籽油的替代品，其3月棕櫚油進(jìn)口量較上月增長18.7%。

另外，作為棕櫚油的主要出口國，馬來西亞植物園采摘工人恢復(fù)問題仍未解決，上周馬來西亞國家原產(chǎn)業(yè)部部長祖萊達(dá)表示，將從4月15日起每天開會(huì)，以加快外來人員的審批程序。目前棕櫚油收割工人缺口還有75000人，勞動(dòng)力短缺預(yù)計(jì)影響10%—15%的棕櫚油產(chǎn)量。

上年度加拿大油菜籽產(chǎn)量的大幅下滑導(dǎo)致全球庫銷比達(dá)到歷史最低，而新年度加拿大油菜籽種植恢復(fù)預(yù)期不及常年，持續(xù)干旱的天氣令加菜籽產(chǎn)量恢復(fù)的擔(dān)憂加劇?！白鳛槿虻谌笾参镉统隹趪⒏?，從上周一開始的卡車司機(jī)罷工事件，也進(jìn)一步推動(dòng)了市場的看多情緒?！辟Z暉說。

劉金鷺認(rèn)為，從我國棕櫚油供應(yīng)看，受制于成本端，我國進(jìn)口利潤倒掛難題短期難解，二季度買船仍不樂觀。海關(guān)3月數(shù)據(jù)顯示，我國棕櫚油進(jìn)口預(yù)報(bào)裝船14.29萬噸，同比下降59.89%。另有數(shù)據(jù)顯示，我國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約29.3萬噸，低于去年同期的51.48噸。

記者在采訪中獲悉，當(dāng)下市場的新特點(diǎn)在于，俄烏沖突的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響愈加突出，種植向好的增產(chǎn)預(yù)期與油脂替代的需求增長存在博弈。

“面對(duì)持續(xù)走高的油脂價(jià)格，市場消費(fèi)意愿受到一定程度的抑制?！辟Z暉說，為應(yīng)對(duì)印尼棕櫚油出口政策的調(diào)整以及烏克蘭供應(yīng)下降的影響，印度已經(jīng)開始增加豆油的采購，而國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤的持續(xù)倒掛也使得國內(nèi)進(jìn)口意愿不足，國內(nèi)港口棕櫚油庫存達(dá)到歷史低位，廣東地區(qū)棕櫚油9月基差2000元/噸以上，江蘇地區(qū)豆粽現(xiàn)貨價(jià)差-2000元以上，棕櫚油消費(fèi)將會(huì)受到抑制，國內(nèi)棕櫚油市場表現(xiàn)出“低進(jìn)口低消費(fèi)”的局面。

劉金鷺介紹，地緣政治沖突下，棕櫚油對(duì)葵油、菜油的替代效應(yīng)愈加明顯，加之部分國家齋月將至，油脂食用消費(fèi)需求將迎來一波提振。印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)(SEA)的數(shù)據(jù)顯示，印度2022年3月棕櫚油進(jìn)口量為53.98萬噸，高于2月的45.48萬噸；葵花籽油進(jìn)口量為21.24萬噸，高于2月的15.22萬噸。但據(jù)市場估計(jì)，由于4月印度沒有從烏克蘭進(jìn)口葵花籽油，預(yù)計(jì)4月葵花籽油進(jìn)口量將銳減至8萬噸。

2021年加拿大菜籽受惡劣天氣影響大幅減產(chǎn)，全球菜籽絕對(duì)庫存偏低，地緣政治沖突下，全球占比超23%的俄烏兩國菜籽供應(yīng)仍存在危機(jī)，加拿大春播壓力同樣對(duì)外盤菜籽價(jià)格提供支撐。近期國內(nèi)進(jìn)口菜籽及菜油利潤仍處于倒掛狀態(tài)，沿海油廠以觀望為主，買船不積極，菜油供應(yīng)偏緊。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國3月菜籽油進(jìn)口預(yù)報(bào)裝船10.41萬噸，同比下降59.55%，油菜籽進(jìn)口預(yù)報(bào)裝船0.41萬噸，同比下降98.75%。

賈暉認(rèn)為，在俄烏局勢(shì)和馬來西亞棕櫚油采摘問題解決之前，油脂供應(yīng)偏緊狀態(tài)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，這會(huì)繼續(xù)支持國際油脂價(jià)格走勢(shì)。相對(duì)走高的棕櫚油價(jià)格將會(huì)導(dǎo)致豆油替代性增強(qiáng)，美豆油價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出新高，而中國和印度對(duì)棕櫚油的采購消費(fèi)需求也將受到一定抑制。最新數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1—15日棕櫚油出口量環(huán)比減少20%以上。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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