USDA發(fā)布9月棉花供需展望報(bào)告，整體來(lái)看，22/23年度供需格局偏利空，但實(shí)際調(diào)整符合USDA旗下FSA預(yù)估，對(duì)盤(pán)面利空影響有限。

(相關(guān)資料圖)

【美棉部分】

①21/22年度供應(yīng)端維持不變，出口下調(diào)3萬(wàn)包至1462萬(wàn)包(折318.72萬(wàn)噸)，期末庫(kù)存上升25萬(wàn)包至375萬(wàn)包(折81.75萬(wàn)噸)。

②22/23年度產(chǎn)量端整體上調(diào)126萬(wàn)包至1383萬(wàn)包(折301.49萬(wàn)噸)，主因種植面積的大幅上調(diào)131萬(wàn)英畝至1379萬(wàn)英畝，收獲面積預(yù)估跟隨上調(diào)75萬(wàn)英畝至788萬(wàn)英畝，棄種率、單產(chǎn)變化不大，均維持在42.86%和843英磅/英畝。需求端上調(diào)出口量60萬(wàn)包至1260萬(wàn)包(折274.68萬(wàn)噸)。期末庫(kù)存上調(diào)90萬(wàn)包至270萬(wàn)包(折58.86萬(wàn)噸)。

【全球部分】

①21/22年度產(chǎn)量端下調(diào)5.4萬(wàn)噸至2519.2萬(wàn)噸，下調(diào)對(duì)象為巴西(-10.9萬(wàn)噸，-4.17%)，上調(diào)澳大利亞產(chǎn)量(+5.5萬(wàn)噸，+4.59%)。上調(diào)消費(fèi)量5.3萬(wàn)噸至2601萬(wàn)噸，上調(diào)對(duì)象為其他國(guó)家和地區(qū)。期末庫(kù)存上調(diào)1.5萬(wàn)噸至1846.1萬(wàn)噸。

②22/23年度產(chǎn)量端上調(diào)31.2萬(wàn)噸至2578.9萬(wàn)噸，主要上調(diào)對(duì)象在于美國(guó)、澳大利亞和中國(guó)，抵消了巴基斯坦的減產(chǎn)(-15.3萬(wàn)噸，-11.33%)。消費(fèi)端下調(diào)10萬(wàn)噸至2582.8萬(wàn)噸，主要下調(diào)對(duì)象在于巴基斯坦和越南。期末庫(kù)存上調(diào)43.2萬(wàn)噸至1845.3萬(wàn)噸。

本次報(bào)告最主要的利空點(diǎn)在于美棉新年度種植面積的調(diào)整上突然增加131萬(wàn)英畝棉花種植面積實(shí)屬有些違和感，這也是1973年以來(lái)美國(guó)農(nóng)業(yè)部在9月棉花新年度預(yù)估上最大幅度對(duì)種植面積的調(diào)整，畢竟按照實(shí)際生長(zhǎng)進(jìn)度，目前已經(jīng)屬于生長(zhǎng)后期和收獲前期。

但也可以看到，這與美國(guó)農(nóng)業(yè)部下屬另一家機(jī)構(gòu)FSA的種植面積統(tǒng)計(jì)相符合，根據(jù)9月2日FSA最新統(tǒng)計(jì)，全美棉花種植面積為1351.91萬(wàn)英畝，其中有308.17萬(wàn)英畝棄種面積，棄種率為22.79%。

FSA是USDA負(fù)責(zé)農(nóng)場(chǎng)服務(wù)的部門(mén)，其負(fù)責(zé)的農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼計(jì)劃要求農(nóng)民如實(shí)申報(bào)其種植的不同作物面積以獲得國(guó)家補(bǔ)貼，農(nóng)民為申請(qǐng)補(bǔ)貼計(jì)劃申報(bào)的面積即為FSA注冊(cè)面積的主要來(lái)源，其數(shù)據(jù)來(lái)源與NASS明顯不同，NASS主要根據(jù)自己調(diào)查的結(jié)果、作物的衛(wèi)星圖像，并考慮FSA報(bào)告的種植面積，對(duì)作物的種植面積和收獲面積進(jìn)行調(diào)整、估算、確定。另外，F(xiàn)SA的注冊(cè)面積數(shù)據(jù)自每年8月公布以來(lái)要逐月調(diào)增，但由于其數(shù)據(jù)來(lái)源是農(nóng)民報(bào)告的種植面積，該報(bào)告面積數(shù)量只會(huì)逐月出現(xiàn)遞增。因?yàn)椴⒎撬猩a(chǎn)者都會(huì)向FSA報(bào)告他們的種植面積，而NASS的估計(jì)值代表了所有的種植面積，所以NASS報(bào)告的種植面積將始終大于向農(nóng)業(yè)服務(wù)局報(bào)告的種植面積。

從FSA運(yùn)行機(jī)制來(lái)看可以推測(cè)：1、棉花種植面積未來(lái)調(diào)整的幅度要遠(yuǎn)弱于棄種面積的調(diào)整幅度，意味著該機(jī)構(gòu)給出的22.79%的棄種率統(tǒng)計(jì)偏低估，后期隨著棄種面積逐漸申報(bào)，棄種率將向上調(diào)整；2、NASS低估了去年棉花高種植收益帶來(lái)的種植意愿擴(kuò)張，而今隨著FSA的數(shù)據(jù)修正，種植面積再無(wú)下調(diào)可能，甚至還存在向上調(diào)增的可能性。綜合來(lái)看，隨著美棉生長(zhǎng)環(huán)境企穩(wěn)，得州干旱狀況緩解，USDA產(chǎn)量端數(shù)據(jù)在已經(jīng)考慮進(jìn)最?lèi)毫拥臈壏N率的情況(42.86%)下，美棉產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)逐漸向上修復(fù)可能是未來(lái)美國(guó)農(nóng)業(yè)部棉花供需報(bào)告重要調(diào)整方向之一。

（文章來(lái)源：中信建投期貨）

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