1. 7月22日土耳其，俄羅斯，烏克蘭和聯(lián)合國四方達(dá)成協(xié)議。在伊斯坦布爾建立協(xié)調(diào)中心并確保糧食運輸安全，俄烏雙方都不攻擊運輸農(nóng)產(chǎn)品的船只，包括尤日內(nèi)港，切爾諾莫斯科和敖德薩三個烏克蘭港口將開始向外運出糧食和化肥。

2. 市場預(yù)期烏克蘭能出口2000-2200萬噸谷物和其他農(nóng)產(chǎn)品，但市場同時也理性認(rèn)為需要2周時間才能實現(xiàn)出口，這三個港口的出口能力有望恢復(fù)到500萬噸每月。

在8月1日第一艘裝載著玉米的船只離開敖德薩開始計算，本輪協(xié)議帶來的航運恢復(fù)已經(jīng)經(jīng)過了近1個月。本文意在介紹本協(xié)議的執(zhí)行情況。

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一、差強(qiáng)人意-8月協(xié)議的執(zhí)行情況

截至8月27日，四方協(xié)議共保證了46班自烏克蘭出發(fā)的，57班前往烏克蘭的船只安全完成航程，共有超過100萬噸糧食與農(nóng)產(chǎn)品從黑海的三座協(xié)議港口發(fā)出(敖德薩占比約18%、尤日內(nèi)港約21%、齊爾諾莫斯克港約60%)。單從8月數(shù)據(jù)來看，四方協(xié)議下糧食出口的速度一定程度上低于預(yù)期的每月200萬噸到500萬噸。

而航運效率獲得進(jìn)一步提升的空間可能較為有限。在四方協(xié)議的規(guī)定下，每一艘進(jìn)出烏克蘭船只都需要經(jīng)過協(xié)調(diào)中心的檢查，以避免武器、人員的走私，故每次航程都需要協(xié)調(diào)中心的授權(quán)。此外，由于四方協(xié)議不涉及排雷協(xié)議，故這些獲得授權(quán)的船只必須按照固定航線，經(jīng)過數(shù)個檢查點才能達(dá)到目的地，仍存在一定的風(fēng)險。也不難理解，船運保險依舊存在較多的復(fù)雜性、與執(zhí)行上的困難(四方協(xié)議、協(xié)調(diào)中心不會涉及保險)。

目前運出烏克蘭的農(nóng)產(chǎn)品的流向存在一定的不均衡性。從目前目的地來看，運出烏克蘭的貨物中僅有3%運往非洲的欠發(fā)達(dá)國家(吉布提、黎巴嫩)，絕大部分運往那些有足夠經(jīng)濟(jì)能力的歐洲、亞洲國家，供其調(diào)整自身的供需平衡表。

聯(lián)合國秘書長古鐵雷斯號召富有國家為更多發(fā)展中國家提供貸款、債務(wù)豁免等支持以購買這些運自烏克蘭港口的糧食/農(nóng)產(chǎn)品。故運出烏克蘭的糧食對緩解全球，尤其是欠發(fā)達(dá)國家的糧食危機(jī)的幫助可能較為有限。

此外，俄羅斯的化肥依舊難以出口，為新一季全球農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)蒙上一層陰霾。雖然俄羅斯農(nóng)產(chǎn)品與化肥并不在美國與歐盟的制裁清單上，但由于金融結(jié)算，保險系統(tǒng)與貨物運輸方面的制裁，俄羅斯難以出口其化肥與農(nóng)產(chǎn)品。

俄羅斯是世界上最大的化肥出口國。TFI數(shù)據(jù)顯示，俄烏沖突爆發(fā)前，俄羅斯占全球氨肥出口的23%，尿素出口的14%，磷肥出口的10%，鉀肥出口的21%；俄羅斯化肥的主要出口國為巴西(21%)、中國(10%)、美國(9%)和印度(4%)。

俄羅斯外交部8月26日表示，目前有7-800萬噸化肥和足以為1億人提供食物的原材料被堵在港口。

綜上所述，從目前的情形來看，黑海糧食出口的四方協(xié)議對解決全球糧食危機(jī)的幫助較為有限。在沒有保險等金融、政治領(lǐng)域轉(zhuǎn)機(jī)的前提下，俄烏兩國的農(nóng)產(chǎn)品、肥料出口依舊困難重重，不僅拖累了2022年的糧食供給，更可能加劇2023年的糧食供給不足，可能為對應(yīng)的大宗商品帶來額外的支撐。

（文章來源：中信建投期貨）

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