目前來(lái)看，棕櫚油期價(jià)上方壓力重重，主要原因是需求國(guó)的油脂庫(kù)存回升。此外，近期公布的馬來(lái)西亞2022年12月棕櫚油供需報(bào)告加重了棕櫚油的壓力，國(guó)內(nèi)外棕櫚油期價(jià)如期下跌，但隨著春節(jié)臨近資金方有回籠資金的要求，又令油脂行情波動(dòng)率降低，同時(shí)相關(guān)油脂的天氣升水炒作憂慮仍在。綜合以上多空因素，預(yù)計(jì)春節(jié)前棕櫚油維持弱勢(shì)振蕩格局，中長(zhǎng)期依舊承壓。

(相關(guān)資料圖)

馬來(lái)西亞發(fā)布的報(bào)告整體偏空

馬來(lái)西亞棕櫚油局發(fā)布的2022年12月供需報(bào)告利空兌現(xiàn)，產(chǎn)量降幅大于市場(chǎng)預(yù)期，庫(kù)存降幅低于市場(chǎng)預(yù)期，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，報(bào)告整體偏空。馬來(lái)西亞棕櫚油供需平衡數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月底，馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為162萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.68%，產(chǎn)量下降幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的163萬(wàn)噸；馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為219萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.09%，庫(kù)存降幅明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。在數(shù)據(jù)公布之前，各大機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期馬來(lái)西亞2022年12月棕櫚油庫(kù)存將在200萬(wàn)噸以上的高位，這是棕櫚油期價(jià)承壓的主要原因。此外，馬來(lái)西亞2022年12月棕櫚油出口量為147萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.48%，出口數(shù)據(jù)下降幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，此前市場(chǎng)平均預(yù)期2022年12月馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為150萬(wàn)噸。

印度上調(diào)精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅

2023年1月9日，印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)敦促政府將精煉棕櫚液油進(jìn)口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%，以抑制廉價(jià)進(jìn)口，保護(hù)國(guó)內(nèi)煉油商。印度作為全球最大的油脂消費(fèi)國(guó)，其油脂進(jìn)出口政策對(duì)全球油脂需求端有著較大影響。印度主要消費(fèi)油脂類別為豆油、菜油和棕櫚油，其中菜油以印度自產(chǎn)為主，豆油和棕櫚油進(jìn)口占比較大，尤其是棕櫚油的進(jìn)口占比最大。

2022年上半年，由于全球棕櫚油價(jià)格快速攀升，印度政府對(duì)棕櫚油進(jìn)口開(kāi)始逐步減少，并尋求便宜的豆油和葵油作為替代。截至2022年12月，馬來(lái)西亞對(duì)印度棕櫚油出口總量為352.9萬(wàn)噸，2021年同期是404萬(wàn)噸，進(jìn)口量減少51.1萬(wàn)噸。截至2022年11月底，印度整體的植物油庫(kù)存已經(jīng)升至277萬(wàn)噸，其中港口庫(kù)存74.9萬(wàn)噸，渠道庫(kù)存202.3萬(wàn)噸，渠道庫(kù)存量已經(jīng)達(dá)到2018年以來(lái)的最高位。那么，新年度印度對(duì)外采購(gòu)植物油的力度將不再緊迫，印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)此時(shí)提出上調(diào)精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅的建議有望得到落實(shí)，東南亞半島整體的棕櫚油出口將有萎縮的可能，將對(duì)未來(lái)棕櫚油價(jià)格形成一定拖累。

國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升

2022年10月以后，國(guó)內(nèi)各地居家辦公增加，外出就餐減少，這令國(guó)內(nèi)餐飲消費(fèi)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)連續(xù)不佳的情況。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)限額以上餐飲收入已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月呈現(xiàn)單邊下降態(tài)勢(shì)。棕櫚油因價(jià)格低廉，可反復(fù)油炸，餐飲和食品加工行業(yè)多使用棕櫚油，但2022年以來(lái)豆棕價(jià)差一度擴(kuò)大至1990元/噸，導(dǎo)致棕櫚油使用量快速縮減，國(guó)內(nèi)棕櫚油月度表觀消費(fèi)量多維持在30萬(wàn)噸左右，較往年減少50%—60%。2022年9月之后，隨著國(guó)外棕櫚油報(bào)價(jià)下跌，國(guó)內(nèi)進(jìn)口棕櫚油一度出現(xiàn)進(jìn)口利潤(rùn)，加之我國(guó)承諾采購(gòu)印尼100萬(wàn)噸棕櫚油，國(guó)內(nèi)進(jìn)口棕櫚油到港快速回升，月度棕櫚油到港量在50萬(wàn)噸之上，國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升。截至2023年第一周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量102.5萬(wàn)噸，為近3年以來(lái)同期最高值。

東南亞半島的產(chǎn)量依舊偏樂(lè)觀

2020年以來(lái)，東南亞半島關(guān)于棕櫚油產(chǎn)量的問(wèn)題層出不窮。一方面，馬來(lái)西亞方面稱，雖然勞動(dòng)力減少導(dǎo)致馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量存在降低的風(fēng)險(xiǎn)，但連續(xù)3年來(lái)馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量并沒(méi)有出現(xiàn)大幅度減少，2022年全年月度均值產(chǎn)量維持在150萬(wàn)噸左右。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，印尼棕櫚油年度產(chǎn)量在4550萬(wàn)噸左右，月度產(chǎn)量在380萬(wàn)噸左右。另一方面，2022年市場(chǎng)預(yù)期的三峰拉尼娜對(duì)東南亞半島棕櫚油生長(zhǎng)較為有利，加之連續(xù)3年棕櫚油價(jià)格攀升，棕櫚樹(shù)種植的過(guò)程中水肥用量較高，這對(duì)未來(lái)棕櫚樹(shù)的產(chǎn)果率較為有效。同時(shí)，近年來(lái)棕櫚油收益豐厚，新苗育種需求也在提高，2022年馬來(lái)西亞棕櫚種月度需求量在500萬(wàn)粒之上。長(zhǎng)期來(lái)看，一旦進(jìn)入新的增產(chǎn)季，東南亞半島的棕櫚油產(chǎn)量仍將可觀。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，印尼新年度棕櫚油產(chǎn)量在4800萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞新年度棕櫚油產(chǎn)量在1900萬(wàn)噸。

筆者認(rèn)為，春節(jié)前，棕櫚油利空因素階段性兌現(xiàn)，繼續(xù)大幅下跌空間不大。中長(zhǎng)期來(lái)看，主要消費(fèi)國(guó)進(jìn)口量和消費(fèi)量不佳的預(yù)期將會(huì)長(zhǎng)期壓制棕櫚油期價(jià)。(作者單位：格林大華期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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