近期商品市場反彈力度較強(qiáng)。其中，原油、黑色、有色表現(xiàn)最為亮眼。

商品市場“躁動”的原因何在？

(資料圖)

從宏觀角度來看，由于今年以來供給擾動以及需求疲弱的影響，商品市場的波動加劇。不過，隨著國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的實(shí)施以及市場信心的逐步恢復(fù)，近期商品市場出現(xiàn)了一定幅度的反彈。我們從相關(guān)指標(biāo)比如PMI、基建投資、汽車產(chǎn)銷等來看均有轉(zhuǎn)好的跡象。例如，黑色系商品近期從底部的反彈，主要原因就在于國內(nèi)宏觀對地產(chǎn)托底政策下市場情緒有所修復(fù)。前期市場對旺季需求過于悲觀，悲觀的市場預(yù)期將盤面價(jià)格打得過低。但實(shí)際市場需求沒有那么糟糕，加之地產(chǎn)端政策不斷吹暖風(fēng)，市場對極度的悲觀預(yù)期下的價(jià)格進(jìn)行了修復(fù)。

所以，我們認(rèn)為隨著國內(nèi)相關(guān)政策的持續(xù)有效發(fā)力，疊加季節(jié)性需求的到來，商品市場有望進(jìn)一步恢復(fù)。

商品未來市場走勢如何？哪些板塊會有較大潛力？

總的來說，四季度大宗商品可能還是向下的壓力更大一些，一方面是海外愈發(fā)濃重的加息和衰退預(yù)期，另一方面，國內(nèi)的信心的修復(fù)也需要時(shí)間。但商品我們認(rèn)為也比較難有流暢的趨勢性機(jī)會，有以下幾個(gè)原因：一方面，其實(shí)大部分工業(yè)品國內(nèi)外的庫存水平并不高，能源問題的擾動導(dǎo)致市場長期維持了一個(gè)供需雙弱的狀態(tài)，低庫存的現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致市場后期只要在“供”或“需”之間有一點(diǎn)環(huán)比的變動就會導(dǎo)致價(jià)格有較大的波動，也導(dǎo)致宏觀衰退的預(yù)期并不能走得太遠(yuǎn)，除非發(fā)生了現(xiàn)實(shí)的歐洲債務(wù)違約或衰退等問題；另一方面，我們在上面也提到，國內(nèi)政策端的扶持托底力度也會層層加碼，市場在預(yù)期轉(zhuǎn)向之前的搖擺也會非常劇烈。

因此，我們短期工業(yè)品總體依然還是相對偏空的觀點(diǎn)，但節(jié)奏上的交易難度會比之前大很多，需要密切關(guān)注預(yù)期和現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，品種選擇上以玻璃純堿、PVC、塑料等國內(nèi)建材類商品為主，有色金屬雖然大體也是偏空一些，但需要注意冬季歐洲能源問題再對供給側(cè)的影響以及目前低庫存的現(xiàn)實(shí)擾動，節(jié)奏上可能更難把握一些。多頭配置可以選擇能源相關(guān)的，目前估值又相對偏低的，如燃料油、瀝青、PTA等品種。

新能源的火熱，如何影響商品市場？

新能源領(lǐng)域的火熱無疑利好商品市場，對推動相關(guān)品種的交易及規(guī)范化起到重要作用。新能源領(lǐng)域主要包括發(fā)電領(lǐng)域的風(fēng)能發(fā)電和光伏發(fā)電，應(yīng)用領(lǐng)域的新能源汽車、高密度電池儲能等，涉及的商品品種繁多，包括有色金屬銅、鎳、鋁、錫、鋰，化工板塊的光伏玻璃、薄膜塑料、工業(yè)硅、單晶硅等。隨著新能源領(lǐng)域的發(fā)展，上述商品的應(yīng)用得到拓展，產(chǎn)業(yè)鏈得以延伸，吸引了更多的投資者的加入，推高相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格。

舉例來看，我國的新能源汽車市場發(fā)展迅猛，其增速和增量在全球范圍內(nèi)遙遙領(lǐng)先。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-8月我國新能源汽車產(chǎn)量高達(dá)397萬輛，同比大漲超過120%。隨著下游需求的拉動，電池級硫酸鎳價(jià)格水漲船高，鎳價(jià)也從今年年初的不到15萬元每噸上漲至如今的18萬元每噸以上。光伏發(fā)電的火熱使得多晶硅市場發(fā)展迅速，廣州期貨交易所已經(jīng)獲得中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)正在研發(fā)多晶硅期貨的上市，服務(wù)更多的產(chǎn)業(yè)客戶。從另一個(gè)角度看，新能源領(lǐng)域的發(fā)展對于傳統(tǒng)能源或許會起到替代作用。根據(jù)我國的電源裝機(jī)量數(shù)據(jù)，今年1-7月個(gè)光伏裝機(jī)累計(jì)同比增加超過100%，風(fēng)電增加15.8%，而火電則減少19%，反映出我國能源轉(zhuǎn)型，未來對煤炭的需求或逐步降低。

總體來看，新能源領(lǐng)域的火熱擴(kuò)大了相關(guān)商品的需求，推高其價(jià)格，讓市場更加活躍，也吸引了更多的投資者，對傳統(tǒng)能源的依賴將逐漸降低。

（文章來源：南華期貨）

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