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中秋節(jié)后，白糖期貨打破低位盤整狀態(tài)開始反彈，3個(gè)交易日，鄭糖主力合約從5529元/噸上漲百元，9月正值新舊榨季交替之際，預(yù)計(jì)糖價(jià)短期延續(xù)反彈，鑒于后期進(jìn)口壓力仍在，空間和時(shí)間不易過(guò)度樂觀。

一、8月銷量超出市場(chǎng)預(yù)期，舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)計(jì)同比減少

9月初，中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)公布了8月食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，21/22榨季全國(guó)共生產(chǎn)食糖956萬(wàn)噸，截至8月底，全國(guó)累計(jì)銷售食糖788萬(wàn)噸，同比減少88.45萬(wàn)噸；累計(jì)銷糖率82.5%，同比高0.33個(gè)百分點(diǎn)；8月單月銷糖111萬(wàn)噸，同比增20.72萬(wàn)噸，環(huán)比增35萬(wàn)噸。工業(yè)庫(kù)存168萬(wàn)噸，同比降22.21萬(wàn)噸。

本榨季僅剩余9月份最后一個(gè)月份，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)看，近五年9月份的平均銷量85萬(wàn)噸，若達(dá)到，本年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存83萬(wàn)噸，將比上榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存減少22萬(wàn)噸；按照近五年最低銷量80萬(wàn)噸，則本年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存也將低于去年；若銷量較差低于80萬(wàn)噸，則只要達(dá)到60萬(wàn)噸，則將與去年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存持平，也沒有額外的利空壓力。

另外從替代品看，今年以來(lái)，糖漿進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)食糖需求一直構(gòu)成抑制，隨著榨季末期，可供出口的泰國(guó)糖源不多，會(huì)給國(guó)內(nèi)食糖銷售帶來(lái)較好的空窗期。所以，預(yù)計(jì)本榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存同比減少。

二、進(jìn)口疊加新糖上市是后期糖價(jià)主要壓力

進(jìn)口糖方面，由于配額外進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)虧損，今年食糖進(jìn)口量小于去年，2022年7月份我國(guó)進(jìn)口糖28萬(wàn)噸，同比減15萬(wàn)噸，環(huán)比增14萬(wàn)噸；2022年1-7月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖204萬(wàn)噸，同比減少42萬(wàn)噸。后期，商務(wù)部大宗農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口信息預(yù)告8月到港41萬(wàn)噸，給未來(lái)糖價(jià)持續(xù)造成壓力。

新糖方面，內(nèi)蒙古甜菜糖廠拉開了新榨季序幕，呼倫貝爾晟通糖業(yè)科技有限公司于2022年9月15日開機(jī)生產(chǎn)，為內(nèi)蒙古首家開榨，開機(jī)時(shí)間同比早3天。據(jù)悉，內(nèi)蒙古2022/23生產(chǎn)期開榨糖廠數(shù)量為12家，較上生產(chǎn)期減少1家，最晚開榨時(shí)間約為10月20日，其中5家糖廠將在9月開機(jī)，其余糖廠在10月份陸續(xù)開榨。預(yù)計(jì)2022/23榨季的內(nèi)蒙古甜菜產(chǎn)量為560萬(wàn)噸左右，較上年增加了40%左右，甜菜糖將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)。所以，后期，食糖供應(yīng)仍是非常充裕的。

策略選擇上，短期可以繼續(xù)關(guān)注白糖反彈機(jī)會(huì)，幅度和時(shí)間關(guān)注20號(hào)進(jìn)口數(shù)據(jù)的發(fā)布；長(zhǎng)期看，國(guó)際食糖供需邊際轉(zhuǎn)寬松，國(guó)內(nèi)新年度產(chǎn)量增加，進(jìn)口壓力或持續(xù)，可等待糖價(jià)高位沽空。

（文章來(lái)源：中原期貨）

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