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近期宏觀方面反復(fù)轉(zhuǎn)向使得有色板塊的總體波動(dòng)加劇，盤面表現(xiàn)也基本陷入到了窄幅震蕩當(dāng)中。一方面，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的預(yù)期卷土重來，據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察欄目統(tǒng)計(jì)，5月31日對(duì)6月美聯(lián)儲(chǔ)加息25bp的預(yù)期概率還在66.6%，到了6月1日該預(yù)期已經(jīng)降到26.4%。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示全美就業(yè)和通脹有所降溫，而周三美聯(lián)儲(chǔ)的多位理事也表示6月或?qū)和＜酉?，但同時(shí)他們也表示暫停加息的動(dòng)作并不意味著本輪加息已經(jīng)達(dá)到頂點(diǎn)。因此，短期來看，至少降息的可能性極小，那么短期宏觀壓力應(yīng)當(dāng)還是會(huì)有所延續(xù)的。另一方面，美國(guó)債務(wù)上限談判即將達(dá)成，對(duì)于短期市場(chǎng)來說違約可能大幅降低，市場(chǎng)擔(dān)憂有所緩解。但其前提是削減政府開支，因此美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景偏向悲觀，復(fù)蘇遙不可及，對(duì)于有色板塊來說也將形成持續(xù)性的壓力。

基本面方面，根據(jù)Mysteel消息，2023年5月31日，原定6月初到貨的俄鎳資源有一定量提前到貨，鎳倉(cāng)單低位問題預(yù)計(jì)交割前可得到解決。中長(zhǎng)期來看，人民幣計(jì)價(jià)模式逐步完善的過程中，俄鎳將持續(xù)向國(guó)內(nèi)輸入，國(guó)內(nèi)進(jìn)口純鎳預(yù)期充裕。疊加精煉鎳國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能陸續(xù)兌現(xiàn)影響，電解鎳現(xiàn)貨資源將有所轉(zhuǎn)松。

鎳鐵方面，前期受終端需求不佳，不銹鋼累庫(kù)，價(jià)格持續(xù)下行，鋼廠大幅虧損，部分鋼廠陸續(xù)減產(chǎn)，對(duì)鎳鐵需求下降，且對(duì)鎳鐵價(jià)格持續(xù)打壓，鎳鐵廠家虧損，部分鐵廠減產(chǎn)。因此5月鎳鐵市場(chǎng)價(jià)格反彈上升但之后又快速回落?？傮w來看，鎳鐵產(chǎn)量國(guó)內(nèi)方面處于往年同期偏低位置，但是在過去的三年中，印尼鎳鐵產(chǎn)量基本維持在逐月遞增的趨勢(shì)中，當(dāng)前同比增長(zhǎng)來到了兩萬噸每月以上。印尼方面鎳鐵產(chǎn)量依舊維持快速釋放，持續(xù)性極強(qiáng)也就導(dǎo)致了鎳鐵的進(jìn)口量快速上升，單月同比上升幅度超過68%，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)單月產(chǎn)量。鎳鐵總供應(yīng)量維持高位，鎳鐵的全球供應(yīng)依然偏松，并且這樣的趨勢(shì)將會(huì)長(zhǎng)期延續(xù)，因此不銹鋼對(duì)純鎳原料的需求幾乎為零。

硫酸鎳方面，本周鎳豆自融技術(shù)重新轉(zhuǎn)回虧損，對(duì)于純鎳的需求有限。MHP和高冰鎳作為鎳產(chǎn)業(yè)鏈的中間品，對(duì)于電解鎳的替代效應(yīng)將隨著產(chǎn)能的釋放逐漸增強(qiáng)，成為新能源汽車行業(yè)使用硫酸鎳的重要原料，從行業(yè)變革的角度來看，對(duì)于純鎳的需求將形成壓制作用。鎳鐵方面滿足不銹鋼用鎳需求，而新能源方面也隨著MHP和高冰鎳產(chǎn)能釋放逐步替代電解鎳的需求，兩相疊加之下，電解鎳永續(xù)終端當(dāng)中的占比還將進(jìn)一步萎縮。

終端需求方面，NCM裝機(jī)量隨著汽車產(chǎn)業(yè)季節(jié)性淡季而回落，當(dāng)前月度水平依舊維持在8000MWH左右。同比來看相較于去年同期有所增長(zhǎng)，但依舊未回復(fù)到去年平均水平。三元前驅(qū)體和三元材料的產(chǎn)量也基本和去年同期持平，未見明顯增長(zhǎng)?？傮w來看對(duì)于鎳元素的需求增量有限，疊加二級(jí)鎳的替代效應(yīng)，鎳?yán)^續(xù)維持供強(qiáng)需弱格局。預(yù)計(jì)滬鎳價(jià)格還將下探。（作者單位：信達(dá)期貨）

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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